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《大行》摩通：携程(09961.HK)反垄断处罚属预期之内 吁趁弱势吸纳
2026-07-27 11:44:42 携程(09961.HK)遭国家市场监管总局处罚，摩根大通发表报告指，处罚决定属预期之内，罚款金额51.79亿元人民币，处於该行预测的6亿至62亿元人民币区间内。该行预期短期内将出现与阿里(09988.HK)及美团(03690.HK)「惩罚日」先例相符的解压行情，惟持续重估需待未来两季业绩证明监管拖累消退。 摩通指出，罚款金额相当於2025年中国境内营业额469.58亿元人民币的7.5%，即35.21亿元人民币，另加没收违法所得16.58亿元人民币，以及退还从酒店扣除的订单储备1.22亿元人民币。罚款比率高於阿里的4%及美团的3%，反映两项违规行为持续六年及以技术手段执行。该行认为，没收违法所得属主要平台案例中较罕见，但每年不足3亿元人民币的规模对盈利影响有限。 该行预期，携程将跟随美团的整改模式，将混合式佣金拆为透明的交易服务费及选择性绩效产品。由於处罚仅撤销强制性杠杆，酒店为保持入住率仍会维持具竞争力的价格及购买可见度，估计有效酒店佣金率将在12至18个月内回调0.5至1个百分点，相当於集团经调整纯利约4%的影响。 摩根大通维持携程港股「增持」评级，基於18倍2026年预测市盈率，目标价600港元。该行认为，国际业务仍是强劲增长引擎，首季国际平台总预订量按年增长65%，有关趋势应可持续至第二季，而监管调整不会改变长期竞争格局。监於下行空间有限且结构性成长故事未变，建议在股价回调时逐步累积持仓。(ad/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |