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《大行》高盛：Kimi K3发布 定价创国产模型新高 行业竞争加剧
2026-07-20 12:55:25 高盛发表报告指出，月之暗面(Kimi)上周五(17日)发布开源权重模型Kimi K3，参数量达2.8万亿，在编程及部分智能体能力方面达到全球新水平，於Arena.ai编程排名及Artificial Analysis Intelligence评分中表现突出。该行认为，K3定价创下国产模型新高，混合收费为每百万Token 2.3美元，高於Qwen3.7 Max的1.4美元、智谱(02513.HK)GLM5.2的0.9美元、MiniMax-W(00100.HK)M3的0.22美元及DeepSeek V4 Pro的0.18美元，但仍低於全球最先进模型。 高盛表示，中国AI开源/开权重模型正接近全球普及的智能临界点，预期2026年下半年高端编程领域竞争将加剧，模型参数量将扩大至2万亿至5万亿。该行相信，智谱和MiniMax上周五股价急跌，反映市场对中国AI模型竞争格局及长期赢家的担忧，因模型公司领导地位的竞争格局和可持续性仍然高度波动。 该行指出，独立AI模型公司在竞争定位框架中表现突出。对於後市，该行预期中国AI模型公司将日益聚焦於定位其智能体应用为关键切入点，尤其在编程领域；预计2026年下半年将有更多大型参数高端编程模型推出，同时可能对中国最先进AI模型实施更严格的境外使用限制。该行又预期，低端智能体定价段的API价格及毛利率将继续受压，视频生成模型则有望从全球采用中实现ARR进一步增长。 在云端与数据中心(高盛在中国互联网板块中最首选的子行业)领域，受惠於超大规模AI企业在2026年下半年持续扩大的资本支出，高盛继续看好核心标的阿里-W(09988.HK)(BABA.US)、万国数据-SW(09698.HK)(GDS.US)、世纪互联(VNET.US)及金山云(03896.HK)(KC.US)。 在AI模型领域，高盛重点强调MiniMax，主因其风险报酬比具备显着的上行潜力。MiniMax能否进一步提升整体竞争地位，关键转捩因素将取决於其在近期完成融资并强化财务实力後的定价能力。该行预期，其H3影片生成模型的表现(即将推出，且相较於文本模型拥有更佳的行业竞争格局)，以及下一代M3更新的上市时程(专注於透过後训练／强化学习进一步提升程式码智慧水准；高盛预估M3更新将於7月至8月间进行，更大参数规模的M3 Pro模型则预计於2026年下半年较晚时候推出)，将成为下一阶段的核心驱动力。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |