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《大行》摩通：开源权重商业化呈「赢家通吃」现象 智谱(02513.HK)目标价升至2,000元 削MiniMax(00100.HK)目标价至300元
2026-07-08 15:11:49 摩根大通发表研究报告指，目前市场上具竞争力的模型可透过开源权重(Open-weight)来扩大采用，并透过官方API、合作渠道、企业部署及工作流产品持续变现；而较弱的模型则面临更快的价格比较及流量分流。该行认为开源权重商业化正形成「赢家通吃」框架，预料智谱(02513.HK)将受惠，因GLM-5.2强化了其国内前沿模型定位，提升开源权重变现的可见性。 摩通将智谱2026至2030年收入预测上调3%至9%，并将2026及27年经调整亏损预测收窄至分别37.11亿及31.41亿元人民币(下同)，2028年由原先预测亏损12.87亿元修订至录盈利23.67亿元。并将目标价由1,800港元上调至2,000港元，评级维持「增持」，认为GLM-5.5/6、Kimi K3及DeepSeek V4.1的表现，将是决定智谱能否维持领先优势的关键观察点。 摩通将MiniMax(00100.HK)2027至2030年收入预测下调2%至8%，目标价由400港元下调至300港元，评级维持「中性」，指出M3模型提供永久50%折扣，反映模型尚未对国内领先同业形成明显能力溢价；认为若MiniMax能缩窄能力差距、折扣正常化後API用量持续，并透过MiniMax Code展现更强工作流黏性，则看法可转趋正面。(gc/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |