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惠誉：铝市场供应偏紧利好亚太低成本冶炼企业
2026-06-18 13:23:43 惠誉评级称，随着全球原铝供应偏紧推高金属价格，亚太地区铝冶炼企业的利润率有望维持高位。中国、印度和印尼的低成本铝生产商最可能从中收益，因为其原材料供应链一体化和相对稳定的电力成本有助於其控制成本上涨。 全球原铝供应趋紧，原因是中东地区局势动荡减少了海运市场上的金属供应，而替代供应仍然有限。铝价对此已经有所体现，自2026年2月底伊朗冲突爆发以来，铝价上涨约20%。这将为能够维持产量并控制成本的亚太冶炼企业带来可观的盈利和现金流增长。 惠誉於2026年5月28日将宏桥(01378.HK)(BB+)的评级展望上调至正面，原因是其债务结构改善、盈利能力强劲、现金流生成能力强健且行业基本面稳健。惠誉於2026年4月2日将Vedanta Resources的发行人主体评级上调至「BB-」，这主要反映大宗商品(尤其是铝)价格上涨和铝业务向上游延伸所带来的成本结构改善。惠誉预计，中铝集团(BBB+/稳定)的财务状况也将受益於当前有利的市场环境，尽管惠誉采用自上而下的评级方法评估其发行人主体评级。 亚太生产商较全球同业更具优势，因为其成本基础受进口天然气和现货原材料波动的影响较小。宏桥和中铝集团受益於一体化的铝土矿?氧化铝?冶炼链条以及长期原材料获取渠道，有助於其在供应冲击发生时降低盈利波动。此外，其电力结构亦有助於提升竞争力：宏桥绿色电力占比约40%，而中铝集团电解铝产能中约55%的电力供应来自清洁能源。 由於氧化铝成本未随铝价同步上涨，冶炼企业的经济效益将保持良好水平。中国对新增冶炼产能的限制抑制了氧化铝需求增长，从而使氧化铝供应维持相对宽松，即使部分运营出现扰动，原材料成本压力料将可控。惠誉认为，中国短期内不太可能放松4,500万吨原铝冶炼限额??监於该行业电力消耗巨大，放松限制将影响中国推动铝业绿色转型。铝价走高与氧化铝成本走低尤其利好亚太一体化铝生产商。 尽管中国国内经济偏弱，但需求应足以支撑铝生产商维持较高的利润率。与电动汽车及其他制造产品出口相关的需求，是抵消建筑活动疲弱和国内消费放缓影响的重要因素。今年首四个月，中国电动汽车出口按年增长120%，汽车出口增长61.5%。 印尼将增加一些区域性铝供应，但短期内增速不足以缓解市场供应偏紧的局面。多个项目进展快於预期，但电力供应可能会限制2026年末至2027年初的产量增长。例如，青山集团的Weda Bay工业园已出现电力供应樽颈，正将一部分用於镍铁业务的电力优先用於铝冶炼，这凸显了自备电力扩建滞後於冶炼产能扩张，从而继续为价格和利润率提供支撑。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |