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穆迪：内地整治非法跨境证券活动 对香港受评金融机构影响属温和
2026-06-18 12:35:28 穆迪表示，中证监与其他七个部委正加强规管非法跨境证券、期货及基金业务活动。最新规管主要针对未经监管批准而向内地投资者招揽客户的离岸网上经纪商。对中国香港特区受评证券公司及银行的信贷影响属温和，对受评保险公司的影响则更为有限。不过，若政策进一步变动，影响或会更为显着。 在受评的香港证券公司中，中资证券公司的附属公司将面临温和的业务及收入增长影响，因为它们已停止为内地客户开设新帐户以提供经纪服务。这些公司已遵守2023年推出的规例，该规例限制仅持内地身份证明文件的个人在中资证券公司香港附属公司开立新的经纪帐户。2023年的监管变化已减缓新业务增长，显示进一步政策收紧带来的额外下行空间有限。重要的是，合规渠道如合格境内机构投资者(QDII)、南向股票通及跨境理财通(WMC)均未受影响。 对於中资银行的香港受评证券附属公司，大多数的经纪业务占总收入不足15%，因此整体影响有限。其他收入来源-包括投资银行及自营投资-可为内地客户经纪收入的下滑提供缓冲。 关於存量帐户的处理仍存在不确定性。目前尚不清楚证券公司是否需要逐步减少2023年监管变更前开立的内地客户帐户中的资产管理规模(AUM)。这种不明确性可能导致AUM潜在减少，并可能影响业务能见度，促使业界采取更审慎的经营方针。 受评的香港银行可能因其财富管理业务(WMB)而受到温和及间接的影响，这源於对跨境投资帐户的管控收紧。这是因为与内地相关的财富管理活动在既定监管框架内进行，且银行受惠於广泛的客户基础及多元化的WMB收入来源。 影响在若干客户群体及经纪与交易相关收入流中相对明显。对於离岸资产基础较有限的大众富裕内地客户，主要传导渠道可能是通过更大的开户及资金调拨障碍；这些包括亲身来港开立及启动投资帐户的零售客户。这可能导致银行新客户增长出现一定程度的放缓，以及从开户到AUM流入的转化率减弱。同时亦可能抑制以交易为导向的客户活动，即利用投资帐户进行交易并依赖活跃资金结余的业务。这或会拖累银行与经纪相关的费用收入，而此类收入在2024至25年间一直是许多香港银行费用增长的重要动力。尽管如此，这些影响很可能会受到较高财富客户群体及较少依赖交易的收入来源所带来的更具韧性贡献所抵销。 跨境理财通等政策支持渠道应保持不受影响，并将继续支持开户、资金流入及费用收入。此外，已具备离岸财富的客户受资金要求的限制较少，应继续作为AUM流入的相对稳定来源。银行保险将继续是费用收入的重要来源，且预期更具韧性。 穆迪预期短期影响属可控，但若政策进一步变动，影响将更为显着。近年来，与内地相关的WMB一直是香港银行的主要增长动力，因此进一步收紧可能会减缓增长势头，并将业务转向更高质量的离岸资金客户群体及已建立的跨境投资渠道。 受评的香港保险公司可能因资本管制的进一步收紧而面临有限的直接影响，因为向内地客户销售保险产品是在更成熟的监管框架下运作。「亲身到场」规定是一项关键特徵，即向内地客户的销售及核保必须在香港进行，且资金渠道主要是离岸银行帐户。 此外，香港保险业自2016年以来已历经多轮监管收紧；这些包括对支付方式的限制及信用卡交易上限。因此，保险公司及中介人基本上已远离与非法资金渠道相关的业务。 尽管如此，若对跨境销售施加更严格的资本管制，下行风险仍可能出现。若监管机构发现保单通过非法渠道融资的个案，可能会推出此类措施。跨境销售一直是香港保险公司的关键增长动力。穆迪估计此类业务占行业新业务保费约40%，领先业者更达50%。资本管制的进一步收紧或任何政策变动，很可能会减缓香港的新业务增长，并可能增加现有跨境保单的退保风险。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |