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《大行》高盛：禾赛(02525.HK)第三季收入及纯利符预期 毛利率胜预期 维持「买入」评级
2026-11-11 11:40:06 高盛发表报告，指禾赛-W(02525.HK)第三季收入及纯利符合该行预期，毛利率及EBIT则优於预期，主要由於均价按季改善带动毛利率上升，惟被非经营开支部分抵销。该行指出，期内LiDAR收入较该行预测高3%，主要因混合均价按季升5.6%及服务收入(主要来自SGI相关的制造及支援服务)较高，惟销量较预测低3%，主要受机械人LiDAR出货较低影响；毛利率41%，较该行及市场预期分别高1.8个及1.1个百分点，该行认为主要受ADAS LiDAR价格改善带动；EBIT较该行预测高43%，因毛利率较高及研发开支低於预期。不过，该行指出禾赛第三季non-GAAP纯利仅符合预期，因非经营开支(如外汇亏损)较高。 管理层指引第四季净收入介乎11亿至11.5亿元人民币，中值较该行及市场预期分别低3%及23%。该行明日(12日)早上与禾赛管理层举行业绩後投资者电话会议，预期投资者关注其战略增长计划业务进展、与国内外OEM合作(包括L3)的最新情况、机械人LiDAR及人形机械人商业化进展，以及竞争格局、均价及毛利率展望。 该行维持禾赛「买入」评级，H股目标价27港元，禾赛(HSAI.US)ADR目标价28美元，认为其估值吸引。该行指出，禾赛在2024年全球LiDAR收入市占33%，预期受惠中国新能源车NOA加速普及、海外ADAS定单於2026至2027年量产，以及全球robotaxi市场(2024年市占61%)及自动割草机等新增定单；随新一代ATX产品自2025年起进入三年产品周期，规模及经营杠杆将推动收入加快增长及强劲盈利复合增长。主要风险包括LiDAR普及较慢、竞争加剧、客户价格压力及政策风险。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |