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《大行》花旗：禾赛(02525.HK)第三季核心净利按年升60% 评级「买入」
2026-11-11 10:43:40 花旗发表研究报告指，禾赛-W(02525.HK)公布第三季净利润8,100万元人民币，符合该行预期及下调後的市场预期；剔除2025年第三季一次性收益1.85亿元人民币及外汇影响後，该行估计第三季核心净利按年升60%至1亿元人民币。第三季毛利率41%，按季升0.9个百分点，略胜预期，受惠产品组合改善，激光雷达综合平均售价按季升3%至1,340元人民币；管理层指引2026年全年综合毛利率约40%。 该行指出，第三季激光雷达出货72.97万部，按季升16%、按年升65%，符合预期；执行器模组出货2.34万部，按季升97%。展望2027年，该行预期人形机械人执行器收入按年升160%，受出货由2026年约7万部增至2027年约18万部，以及全身执行器放量带动平均售价上升所推动。管理层预期激光雷达定价及利润率将随行业竞争更趋理性而趋於稳定。第四季集团收入指引为11亿至11.5亿元人民币，反映下游汽车需求偏软。机械人业务占第三季总收入逾50%；管理层维持2026年SGI收入指引2亿至3亿元人民币，并目标2027年SGI收入约1亿美元，该分部料於同年达收支平衡。 该行维持「买入」评级及H股目标价21.4港元不变，禾赛(HSAI.US)美股目标价维持22美元，认为凭藉该公司基於ASIC的技术与成本优势、领先的市场占有率，以及相较於同业更为稳健的财务状况，禾赛将能乘势把握雷达产业的销售增长动能。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |