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《大行》大摩：内地与本港消费股第三季表现分化 国庆消费气氛偏淡 双十一成焦点
2026-10-13 13:58:39 摩根士丹利发表研究报告指，内地与本港消费板块正面对需求走势分化、竞争、天气干扰及成本压力，该行勾勒主要公司第三季表现展望。整体而言，10月黄金周效应普遍偏软，反映消费气氛淡静，双十一网购节动态将成关键观察点。行业评级「与大市同步」(In-Line)。 该行指出，家电方面，补贴效应消退後内需仍受压，空调需求疲弱持续，原材料压力仍在，产品组合、营运效率及海外增长为焦点。餐饮受夏季不利天气拖累，预期百胜中国(09987.HK)同店销售增长於9月及10月初十一长假有望按序改善并转正；霸王茶姬(CHA.US)第三季同店销售增长料转正，9月达高个位数，国庆略受压，但第四季预测仍有上行空间。运动服饰第三季销售更新料较第二季进一步放缓，国庆销售偏淡，第四季展望审慎，高端品牌或继续跑赢。美妆方面，双十一料成部分公司催化剂，巨子生物(02367.HK)及毛戈平(01318.HK)料有望带来温和正面惊喜。乳品增长料保持健康；啤酒及饮料受夏季需求偏软及竞争拖累；白酒需求整体偏弱、去库存持续，茅台或优於同业；调味品则受餐饮需求偏软及原材料成本上升压制利润率。 个股方面，李宁(02331.HK)第三季销售更新或有温和负面惊讶，低个位数销售增长目标进一步下调风险上升；安踏(02020.HK)第三季销售更新或有温和正面惊喜，高端品牌提供一定下行保护。美的(00300.HK)第三季收入料跌3.5%，经常性净利润料跌约5.4%，惟计入长鑫存储持股公允价值收益後，报告净利润料按年升逾20%。海尔智家(06690.HK)第三季收入料跌高个位数(该行模型约跌8%)，经常性溢利料按年跌约20%。百威亚太(01876.HK)第三季有机销售料跌7%、有机EBITDA料跌19%。东鹏饮料(09980.HK)海天味业(03288.HK)第三季料偏软。周大福(01929.HK)9月底止第二财季营运更新料大致符预期；泡泡玛特(09992.HK)第三季销售更新料大致符预期，内地势头按序持稳至略升，海外跌幅收窄，第四季海外销售料重拾按季增长。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |