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《大行》摩通：中国国庆黄金周消费表现胜预期 惟复苏步伐明显分化
2026-10-13 12:03:17 摩根大通发表研究报告指，国庆黄金周期间的实际表现较市场普遍预期的「全面疲弱」为佳，但复苏步伐仍明显分化。 摩通引述专家指，在其追踪的12个类别中有8个录得正增长，假期高峰效应非常明显，旅游城市表现突出，需求亦更为集中在假期前後。区域分布上，一线城市的消费力及会员客单方面继续领先二线，而一些旅游业发达的市场，啤酒消费量显着超出预期。 饮料板块方面，农夫山泉(09633.HK)第三季表现强劲，整体销售按年增长18%，其中包装水升8%，无糖茶升27%。该行预期农夫山泉明年即使没有重大品类创新，仍可维持10%至15%的具韧性增长。东鹏饮料(09980.HK)的电解质水在第三季增长24%，但深圳地区的能量饮料按年下跌3%。相比之下，传统即饮茶近期表现相对疲软，康师傅控股(00322.HK)第三季增长3%，统一企业中国(00220.HK)则倒退1%。 酒类方面，贵州茅台(600519.SS)回归正增长并领先同业，飞天茅台10月份配额在黄金周前售罄，批发价企稳每瓶约1,700至1,750元人民币。相比之下，五粮液(000858.SZ)及泸州老窖(000568.SZ)仍然处於调整期，销售分别按年下跌约15%及25%。至於啤酒，百威亚太(01876.HK)录得5%跌幅，并正将产品组合转向主流及经济型库存单位产品。 选择性支出方面，户外及部分国产运动服表现最好，但以折扣带动销量的做法仍然普遍，组合质素或偏弱。该行指，大部分运动服品牌於第三季录得中至高单位数增长，其中，安踏体育(02020.HK)升8%、FILA升15%、李宁(02331.HK)升8%、adidas升10%，Nike(NKE.US)第三季跌12%明显落後，并仍然偏向以折扣带动，目前尚未见清晰转向。珠宝方面，周大福(01929.HK)第三季零售额按年增长14%，黄金周期间增长17%。 泡泡玛特(09992.HK)第三季销售增长18%，假期增长19%。若第四季无明显热卖新品，专家指引泡泡玛特增长或放缓至约15%。 展望将来，专家预期明年消费市场的促销力度仍处於高位，且难以显着缓和，即使总需求企稳，执行风险及盈利分化仍然明显。(sl/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |