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《大行》富瑞降智谱(02513.HK)目标价至1,183.79元 ARR指引胜预期惟可持续性存疑
2026-09-07 10:56:17 富瑞发表报告指，智谱(02513.HK)2026年底24亿美元年度经常性收入指引超出预期，但可持续性存疑，因8月基数偏高、算力供给增长不均、客户高度集中且转换成本低。 报告指，虽然智谱云业务毛利率在2026年上半年有所改善，但下半年可能因新国产GPU集群上线及Coding Plan恢复而回落。目标价由1,299.8港元降至1,183.79港元，维持「持有」评级。 该行上调智谱2026至2029年收入预测37%至119%，反映云分部增长加快，并将净亏损预测下调14%至21%。在分部加总估值中，云分部倍数由50倍2026年预测年度经常性收入降至30倍，以更好对齐海外同业。该行仍认为中国大语言模型行业过於拥挤，相对独立AI实验室，更看好具备算力、数据及变现优势的全栈云服务平台，例如阿里(09988.HK)和字节跳动。(ha/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |