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《大行》招商证券国际：国产模型叠代显着加速 下半年国产芯片量产利好大模型效率
2026-07-21 10:49:18 招商证券国际发表报告指，世界人工智能大会(WAIC)前後国产模型叠代显着加速，月之暗面发布Kimi K3，拥有2.8万亿参数及100万token上下文；阿里(09988.HK)上线Qwen3.8Max预览版，参数量达到2.4万亿，并有消息称DeepSeek也即将推出V4正式版。此前，智谱(02513.HK)推出GLM-5.2、MiniMax(00100.HK)推出M3并预热统一多模态生成模型H3、腾讯(00700.HK)推出HY3模型等。 此次WAIC大会中，该行注意到模型厂商将重心更多置於长程任务、Coding、Agentic与多模态方向。整体来看，龙头模型参数量级已经达到2至3万亿级，能力已比肩Claude Opus 4.8，且维持成本效率与开源优势，API定价显着低於美国龙头模型。在产业链上游，国产算力厂商的竞争重点从「单卡参数」转向「系统能力」，华为、平头哥等国产芯片厂商纷纷展出超节点，通过高速互联将数百至数千颗芯片整合为统一算力池，以架构创新弥补单卡性能差距。该行认为，下半年国产芯片量产如华为升腾950系列将是大模型效率的显着催化，推动推理成本下降与模型公司毛利率边际改善。 报告指，Agent商业化势能不减，端侧AI产品进入加速期。阿里巴巴推出无影Agentic Computer + Agent Native Cloud，提供 7×24小时agent能力；腾讯主推AI Buddy Agent产品矩阵，MiniMax推出首个全流程Agent本地化运行的创作工作台MiniMax Hub。厂商持续将Agent从对话助手推向可自主执行的企业级组织资产，Coding商业化已率先跑通，Agent办公/多智能体治理/多模态为下一阶段的叠代重点。 总体来看，模型层面竞争格局未定，主要厂商仍处於快速叠代、你追我赶的局面，但模型路线及厂商定位已出现分化：万亿级超大旗舰模型持续突破智能上界，攻坚长程推理、Agent Swarm并行等高阶覆杂任务；千亿级模型主打性价比与部署效率，在日常通用任务中达到广泛的可用性。 行业评级维持「推荐」，而主线标的包括：阿里巴巴全栈AI能力、腾讯C端产品生态优势、快手(01024.HK)可灵AI视频生成模型、智谱编程模型SOTA、MiniMax原生全模态能力。(ha/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |