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《大行》高盛：国寿(02628.HK)管理层看好明年销售动能 冀提供更稳定股东回报
2026-11-09 13:25:21 高盛发表研究报告指，中国人寿(02628.HK)投资者关系团队及精算、财务与投资部门管理层举行小组会议。投资者问题集中於销售及利润率前景、投资策略更新(尤其是股票资产配置)，以及在净利润大幅波动下的2026财政年度派息。管理层认为代理及银保渠道进入2027年仍见正面动能，并指出股市波动未影响分红产品保单持有人红利及销售。就派息方面，中国人寿重申有意随时间提供更稳定的股东回报。 销售方面，管理层将2026年第三季银保疲弱主要归因於精细化费用管控措施实施，令销售人员实质收入明显减少，并受去年7、8月高基数加剧。展望未来，管理层认为保险产品仍具吸引力，并继续看好2027年销售动能。 代理渠道亦见正面动能，代理人数於2026年第三季重回复增长，代理人质素及留存改善。该公司预期2027年分红产品仍为主要增长动力，新业务价值利润率相对2026财政年度料保持稳定。 投资方面，分红基金在以公允价值计量且其变动计入损益(FVTPL)与计入其他全面收益(FVOCI)资产之间的配置灵活性较高，传统组合则对FVOCI股票资产配置较高。在股市波动加剧下，公司强调会平衡寿险公司的长投资年期与短期盈利影响。国寿认为科技股具吸引的长期回报，将积极优化FVTPL敞口，并在吸引估值水平建仓。 固定收益方面，新资金收益率目前约2.2%，高於约1.7%的新业务负债成本；管理层预期十年期国债收益率短期仍区间波动，并继续增持15年或以上超长期债券以更好匹配负债久期。 海外投资约占总资产1%(不含经港股通持仓)，公司正积极关注债券通及ETF通机会，但因目前合适资产有限，预期推进将较为渐进。 派息方面，国寿知悉投资者关注2026财政年度派息，因净利润大幅波动，并重申有意随时间提供更稳定股东回报。就新披露的剔除短期股票波动後的调整後利润，管理层认为随时间每股派息增长或可更贴近调整後利润增长，但过程料属渐进。 该行维持国寿H股及国寿(601628.SH)A股「中性」评级，12个月目标价分别为28.5港元及42元人民币。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |