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《大行》高盛：内地房市销售模式改革拖慢ROE修复 下调内房股基础盈利预测 调整目标价
2026-10-21 12:06:27 高盛发表研究报告指，内地房地产市场销售模式改革将拖慢整个板块的ROE修复，经分析库存、城市布局及资产负债表後，认为拥有较多可售资源、土地储备年期较长、高线城市敞口较高、杠杆及还债压力较低的公司，包括中国海外发展(00688.HK)华润置地(01109.HK)等，将最能适应转型；而新城发展(01030.HK)及万科(02202.HK)等经营风险则较高。 该行认为，在去杠杆约束下，平均售价(ASP)走势现已成ROE及再投资规模的关键驱动因素。高盛提出，假设物业价格上升约20%或地价下跌25%，项目净利润率将可提升至20%，可明显加快企业复苏步伐，但因房市需求疲弱及具吸引力地皮竞争激烈，有关情境发生机会微。然而2027至2029年内房商偿债压力较高，民营房企或被迫清售旧库存，或抵销相关利好。 高盛将所覆盖发展商2026至2028年基础溢利预测平均下调2%至27%，目标价修订介乎下调24%至上调13%，其中将绿城中国(03900.HK)的投资评级降至「中性」，目标价降至7.2元，因资产负债表相对较弱，或削弱ROE修复能见度；维持中海外、华润置地及中国金茂(00817.HK)的「买入」评级，目标价分别上调至17.2元、上调至41元及下调至1.7元；亦维持新城发展(01030.HK)与万科(02202.HK)「沽售」评级，目标价降至1.22元及2.2元。高盛对龙湖(00960.HK)目标价降至6.3元，评级维持「中性」。(gc/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |