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《大行》瑞银：玖纸(02689.HK)持续扩张纸浆产能 林业资产受关注 恢复派息
2026-09-25 11:32:12 瑞银发表研究报告指，玖龙纸业(02689.HK)6月底止2026财年纯利按年升103%至35.8亿元人民币，接近公司盈利指引上限。纸品销量按年升14%至2,450万吨，略高於该行预期的2,440万吨；毛利率按年扩阔3.1个百分点至14.6%，高於该行预期的14.1%。盈利增长受平均售价升幅快於纤维及能源成本上涨带动，逆转行业整体利润率受压的情况。管理层指引2027财年纸品销量持平，纸浆产量按年增加100万吨，至580万吨。 该行指出，公司计划至2027年底净增132万吨纸产能，包括北海70万吨高端箱板纸置换项目及东莞62万吨新产能；纸浆方面仍按计划至2027年底新增250万吨，并已批准太仓额外60万吨纸浆线，预计2028年第二季投产。随纸浆自给率上升，主席张茵表示公司或进军纸巾业务，初步目标产能20万至30万吨，管理层认为纸巾利润率约每吨400至500元人民币。 该行又指，张茵披露南美林业资产数年前以个人名义购入，作为长远打造林业?纸浆?造纸全产业链平台策略的一部分；因公司此前资本开支周期中杠杆较高而未注入，管理层表示随负债比率下降，未来注入仍有可能。公司恢复派息，2026财年每股派息0.1元人民币(派息比率13%)，目标自明年6月底止2027财年起恢复经常性派息，派息比率高於20%。2026财年负债比率67.6%，管理层目标2027财年降至50%，长远降至30%。该行维持「买入」评级，目标价11.82港元。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |