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《大行》瑞银：华晨(01114.HK)目标价削半至2元 重申「中性」评级 宝马合营盈利能力恶化
2026-09-03 13:05:07 瑞银发表研究报告，指华晨中国(01114.HK)宝马合资企业(BBA)盈利能力自2026年第二季起恶化，加上即将派发每股50港仙中期股息，决定将目标价由4港元下调至2港元，重申「中性」评级。 该行指出，宝马新款Neue Klasse电动车iX3於成都车展展开预售，定价26.99万元人民币起，与Tesla Model Y相若，较小米YU7高约10%。惟在中国电动车市场竞争极度激烈下，可持续销量及盈利能力能见度低，即使iX3能抵销燃油车销量下跌，并实现3%净利润率或每辆1万元人民币净利，亦只属弥补燃油车转型，而非合资企业盈利出现扭转。瑞银认为，Neue Klasse能否推动BBA盈利能力复苏面临重大考验。 瑞银表示，华晨中国上半年合资企业权益收入达9.74亿元人民币，相当於每辆车净利润约1.8万元人民币，按半年升144%，惟按年仍跌42%。公司宣派中期股息每股50港仙，相当於股息率约20%，估计派息後公司手头现金约每股90港仙，预期大部分将用作未来股息分派。该行将2026至2028年BBA销量预测下调约10%，并将BBA股权收益预测下调57%。 该行将华晨中国估值基准由2026年预测除现金市盈率5倍，改为以0.5倍市账率计价，新目标价2港元主要基於资产价值，包括100%现金及现金等价物(每股90港仙)及0.5倍BBA账面值(每股1.1港元)，相当於BBA利润率将稳定於低单位数，股本回报率约10%，远低於历史水平。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |