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《大行》高盛：银娱(00027.HK)世界杯後赌收复苏势头健康 维持「买入」评级
2026-09-03 10:28:00 高盛研究报告指，银河娱乐(00027.HK)管理层於高盛亚洲领袖会议上对业务前景审慎乐观。受扩至48队的世界杯影响，澳门赌收於6至7月短暂受挫後，近数周每日赌收运行率已急剧回升至7.1亿至7.2亿澳门元，8月按年跌幅收窄至1%（6月及7月分别跌12%及8%）。该行指公司维持认为收紧资本管制对赌收趋势影响不大，因大部分中场高端客平均每日理论输额仅约2.5万至5万港元；并已签订汇丰信用卡、蚂蚁银行及小红书等策略合作，以加深客户参以及扩大覆盖。 竞争方面，管理层指市场竞争仍相当激烈，尤其高端分部，但玩家再投资率近月大致企稳。该行认为金沙中国新任营运总裁重点更偏成本优化，而非短期更进取推广；若执行顺利，随着赌收稳步回升至接近每日7.3亿至7.4亿澳门元，或对EBITDA利润率构成上行风险。渠道查证显示银娱8月赌收市占维持约22%，金沙中国回升至26%，新濠博亚及澳博则偏软。银河澳门第四期约600万平方尺项目内部装修中，料2027年完成，总资本开支预算约350亿港元，已投入超过一半，尚余150亿至160亿港元；连同星际酒店翻新，公司指引2026至2028年总资本开支分别为53亿、125亿及50亿港元，可由截至2026年第二季末359亿港元净现金覆盖。 股东回报方面，集团2026年上半年中期每股派息已上调至0.9港元，为过去一至两年连续第三次上调，派息周期亦由55个营业日加快至24日。该行认为0.9港元或成未来派息下限，强劲资产负债表及现金流可进一步支持派息增长。现价相当於2026年预测EV/EBITDA约8倍，经常性自由现金流收益率约9%，大致与行业平均看齐，未充分反映第四期潜在上行，估值吸引。该行维持「买入」评级，12个月目标价51港元。(su)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |