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《大行》汇研首予胜宏(02476.HK)「买入」评级 目标价178元 料英伟达成未来主要增长动力
2026-11-05 14:52:26 汇丰环球研究发表研究报告指，胜宏科技(02476.HK)(300476.SZ)为英伟达及Google关键PCB供应商，受惠人工智能伺服器PCB需求，该行预测2026至2028年盈利复合年增长率达58%，惟低於市场预期，并首予H/A股「买入」评级，H股目标价178港元，A股目标价187元人民币。 该行指，按Prismark，全球PCB市场2026至2030年复合年增长率料为7%，AI伺服器PCB需求增长料达18%，占全球PCB市场价值比重料由2026年15%升至2030年22%。胜宏凭规模、技术及执行力先发优势，估计占英伟达PCB供应约一半，英伟达亦料占其2026年收入一半；Google等ASIC客户收入贡献料逐步提升。 A/H股年初至今分别调整约55%及61%，跑输大市，反映AI忧虑、数据传输密度更高的共封装光学(CPO)或降低AI伺服器PCB价值，以及2027年产能过剩等风险。该行认为风险大致已反映於股价，并已纳入偏保守盈利预测。该行料英伟达未来数年仍是胜宏主要增长动力。 该行指，第三季业绩低於市场预期，主因主要客户出货延迟令成本前置、收入确认後移；预期第四季在英伟达Vera Rubin爬坡及良率改善下盈利强劲复苏。估值方面，该行以2027年15.1倍市盈率及每股盈利12.4元人民币得出A股目标价，再按2027年底人民币兑港元1.19及H股对A股折让80%，得出H股目标价178港元。 主要下行风险包括客户集中、AI PCB供过於求、AI需求正常化、客户爬坡延迟及原材料成本上升。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |