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保监局：保费融资再趋活跃 市场上出现杠杆倍数逾9倍的产品 吁注意外汇、利率及杠杆等风险
2026-11-05 14:02:01 保险业监管局执行董事(长期业务)吕愈国撰文，指近一段时间，美元持续高息而港元利率下降，带来利差空间，保费融资业务再度转趋活跃。因应这个趋势，保监局已於今年下半年联同金管局展开新一轮保费融资查察，并再度提醒公众在作出相关决定前，审慎评估个中风险。 他提到，保费融资业务的起伏与市场借贷利率息息相关。过去几年，利率环境的剧烈波动已带来保费融资的大起大落。2024年利率高企时，保费融资业务大幅下降，业务占比约为当年新造业务保费的12%。而2026年上半年，港币利率回落推动保费融资业务需求上升，该业务比例显着上升至36%。 在业务增长的背後，保监局观察到以下值得关注的现象。 第一，以外币作为贷款货币。使用保费融资的投保人大多会以港币贷款购买美元保单，在联汇制度下，货币错配的风险相对可控。不过，保监局留意到，市场近期开始出现由境外银行提供其他低息货币(例如瑞郎)作为贷款货币的安排。这些低息货币的利率和汇率可以极为波动，以瑞士法郎为例，其利率在2022年至2023年期间，曾短时间内上调超过200个基点，而瑞士法郎兑美元汇率在过去十年由最低位到最高位，升值约30%。假如投保人不熟悉相关货币的利率和汇率趋势，以及影响其变化的各项因素，便有机会因利率或汇率波动而令偿债成本大幅上升，最终可能出现大幅亏损。 此外，当贷款由境外银行提供时，贷款合约受境外法律规范，而有关银行的行为亦受当地监管机构监管。一旦出现贷款纠纷或争议，投保人未必能够在香港寻求协助，跨境投诉或诉讼的难度和成本亦可能十分高昂。 第二，保费融资零售化。杠杆借贷属高风险的财务安排，一般只适合流动资产充足、收入来源稳定充裕、风险承受能力较高的高净值人士，并不适合不具备上述条件的普罗大众或零售客户。 然而，近期保监局留意到，个别保险公司有透过降低入场门槛，吸引更多中产人士参与保费融资的迹象。保监局在提醒保险公司确保客户有足够负担能力的同时，亦提醒投保人切勿因保费融资产生「高净值」的错觉，从而高估自身财务实力及偿债能力，承担超出自身能力范围的杠杆风险。 第三，保单杠杆倍数增加。保险公司透过提供保费折扣、提高首日现金价值等措施提高保险产品吸引力；与此同时，银行亦透过提高贷款成数和豁免贷款手续费等优惠，增加贷款吸引力。当多项折扣优惠同时叠加并用於保费融资，保单的杠杆效应便会被进一步放大。该局留意到市场上已出现杠杆倍数超过九倍的产品，投保人仅需支付一成的保费，便可购买大额保单。 保监局自2023年起已要求保险公司进行负担能力评估时，检查保费融资客户是否可以在不退保的情况下全额还贷以应对风险；换句话说，即使他们首期支付金额较小，保费融资客户仍有负担全额保费的资金，购买门槛并未降低。然而，保单的高杠杆安排会放大演示回报，容易吸引客户产生「以小博大」的心态，忽视同步放大的风险；一旦市场环境转变，客户承受的财务压力可能会迅速增加，甚至需蒙受重大损失。 保监局正就保费融资与金管局进行第三次联合查察，并将根据查察结果，与金管局研究适当的监管措施。 保监局再次呼吁公众，在考虑使用保费融资前，必须充分了解和评估所涉及的风险，包括： (1)非保证利益波动：透过保费融资购买分红保单时，保单利益中的非保证回报在极端情况下可以低至零。此外，如投保人在投保时声明拟长期持有保单，保险公司或会据此假设投保人不会提早退保；倘若大量投保人因保费融资安排而提早退保，与保险公司的退保假设严重偏差，可能会影响保单整体的非保证利益水平。 (2)贷款利率波动：保费融资贷款的利率通常并非固定，一旦利率上升，利息支出便会随之增加。若贷款涉及投保人不熟悉的货币，其利率波动可能较难预测，随时会令利息支出超乎预期。 (3)汇率波动：假如贷款货币相对保单货币升值，贷款利息和本金的还款成本均会上升，令整体偿债负担大幅增加。同时，保单价值下跌可能会导致贷款成数(即贷款金额与保单价值的比率)超出银行要求的水平，投保人或须追加抵押品或保证金。 以上提及的各项风险，均有可能对保费融资的实际成本及回报带来重大影响。同时，投保人并不是承受单一风险，以上风险可能叠加发生。保单回报、贷款利率、汇率的多因素浮动，随时可能让套利空间变为负利差。这好比买「过三关」，结果有可能是三关皆输。因此，在考虑使用保费融资前，投保人应充分了解相关产品的特点及风险，并仔细评估自身的财务状况及风险承受能力。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |