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《大行》瑞银：相较昂贵基本面组合 美股「高增长高CFROI折让组合」估值折让三成
2026-10-08 13:17:08 瑞银发表美国股票策略研究报告指，美股出现多重估值缺口，较强基本面的公司往往以折让交易，较弱趋势则以溢价交易。该行建议以「高增长及CFROI折让」组合(UBEQHGCD)对冲「昂贵基本面」组合，以把握相对增长及现金流投资回报(CFROI)的估值缺口。 该行指出，「高增长及CFROI折让」组合相对「昂贵基本面」组合的市盈率折让约30%，但前瞻销售复合年增长率(CAGR)高出约10个百分点，CFROI高出约28个百分点。前者前瞻销售CAGR约15%、HOLT CFROI约34%、自由现金流收益率约5.7%，市盈增长率仅约1.1倍；後者前瞻销售CAGR仅约5%、CFROI约6%、自由现金流收益率约3%，市盈增长率约4.6倍。基本面差距仍在扩大：前者增长、CFROI及销售修订持续改善，後者趋势持平或转差。 该行表示，利率仍是估值关键驱动因素，但并非全部。在该行强化的标普500市盈率模型中，前瞻销售CAGR及CFROI是股本倍数的主要驱动。销售CAGR每升1个百分点，在控制宏观变数後约对应2.7倍市盈率，纳入CFROI等基本面变数後系数仍约1.5倍；CFROI亦是更广义模型中最显着变数。该行认为，高增长及CFROI折让组合以更低价格提供更多，相对估值在盈利分数及销售修订改善下仍下跌；昂贵基本面组合则以更高价格提供更少，若盈利预期转弱或估值溢价正常化，或更易受压。 「高增长及CFROI折让」组合成分包括英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)、博通(AVGO.US)、超微(AMD.US)、美光(MU.US)、Marvell Technology(MRVL.US)及Uber(UBER.US)等；「昂贵基本面」组合则包括Strategy(MSTR.US)、花旗(C.US)、沃尔玛(WMT.US)、星巴克(SBUX.US)及英特尔(INTC.US)等。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |