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《大行》里昂：中国汽车业处过渡期 内销及出口不确定性推高板块波动 首选比亚迪、吉利及零跑
2026-10-08 12:50:36 里昂发表研究报告指，中国主要品牌9月汽车销量按月升5%，传统旺季表现逊於预期；领先出口商的出口增长亦放缓，因海外产品组合趋於稳定，以及拓展新市场步伐正常化。该行认为，较弱的内需背景及出口，可能加剧近期板块对整体市场的波动性；但核心出口论点仍然成立，待第四季出口退税及欧盟关税政策清晰度提升後，有望进一步获得支持。内地方面，即使旺季偏弱，需求料继续向领先整车厂集中。该行首选比亚迪(01211.HK)、吉利(00175.HK)及零跑(09863.HK)。 该行指出，主要品牌9月汽车交付按月升5%、按年升8%，受内地及海外电动车需求支持；内地需求亦似乎向领先整车厂集中。比亚迪、吉利及长城汽车(02333.HK)9月出口录得2026年首次按月下跌，出口分别占乘用车销量40%、37%及52%。该行视此为高增长期正常化，而非出口故事逆转，并预期海外销售於2027年仍会按年增长，继续成为重要贡献。 欧洲已成为中国整车厂日益重要的海外盈利池，惟关税框架不确定性仍高；欧盟现行反补贴税主要针对中国制纯电车，混能车及内燃机车目前不在范围内，有助出口组合快速转向混能车，但若限制扩及混能车仍是主要下行风险。无论结果如何，欧洲本地化生产愈见重要，行业正由纯产品出口逐步走向更本地化的海外模式。 个股方面，比亚迪9月售出45.67万辆乘用车，按年升16%、按月升5，第二代闪充车型在手订单料约2.5个月；该行给予「高度确信跑赢大市」评级，目标价120港元。吉利上月交付29.22万辆乘用车，按年升7%、按月升8%，电动车占总量65%；给予「高度确信跑赢大市」评级，目标价30港元。零跑9月售出10.56万辆，按年升59%、按月升约2%；给予「跑赢大市」评级，目标价60港元。小鹏汽车(09868.HK)9月售出4.12万辆，按年跌1%、按月升5%。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |