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《大行》摩通：中国消费情绪仍审慎 分销商对2027年餐饮展望偏淡
2026-09-28 15:33:25 摩通发表报告指，於中秋节前与华中地区大型区域餐饮分销商通话，主要结论是消费情绪仍审慎。9月仅录得温和改善，受节日需求及天气好转带动，但整体增长仍低於预期，大致与疲弱的2026年第二季基调一致。 品类龙头能见度最高，而大多数品牌仍面临价格竞争与库存积压。促销力度维持高位，专家认为2027年不太可能缓解。瓶装水及传统饮料品类日益出现饱和，并被新型态/产品取代，而乳制品在经历两年下滑後似乎趋於稳定，预期明年将录得低单位数增长。整体而言，分销商对2027年的展望偏淡，市场共识期望反弹，但执行风险、持续价格战及投入成本上升，指向盈利分化加剧，并需持续精选个股。 饮料方面，竞争仍然激烈，农夫山泉(09633.HK)相对抗跌，由东方树叶带动。专家形容7月为第三季最艰难月份，8月及9月销售改善，估计农夫山泉第三季总销售按年增长低双位数，低於上半年步伐。在其区域，怡宝、娃哈哈、康师傅控股(0322.HK)的水类销售均有不同程度下跌；含糖茶增长亦有限，统一企业中国(00220.HK)互抢份额，现制饮品亦构成额外替代压力。 推广力度加码，康师傅活动助其茶类第三季销售增长约8%，统一企业中国茶类则下跌约3%。无糖茶仍是清晰增长口袋，东方树叶区域增长逾20%；电解质品类则愈趋拥挤。东鹏饮料(09980.HK)成熟区域销售点网络提高2027年增长门槛，专家估计其2026年区域销售增长约8%至12%，低於初约20%目标，结果部分取决於9至10月渠道库存清理。 乳制品方面，库存更乾净支持2027年更可信的复苏。专家预期假期期间，伊利区域常温乳品销售增长约3%，蒙牛乳业(02319.HK)增约6%至7%；蒙牛特仑苏首九个月维持高单位数增长，基础超高温奶及乳饮料较弱；伊利超高温奶相对较好，安慕希大致持平至轻微正增长。专家认为乳制品今年或已见底，渠道压货及极端折扣较往年减少，支持其预期2027年乳制品持续正增长，惟上行幅度仍难衡量。(ha/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |