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《大行》里昂：中国AI周期进入商业化阶段 予腾讯(00700.HK)「高度确信跑赢大市」评级
2026-09-28 11:09:57 里昂发表研究报告指，中国AI发展周期正从技术突破转向可规模化商业回报，在基础设施方面，超级节点正成为万亿参数AI模型的首选架构，规模扩展(scale-up)由单一伺服器延伸至机柜级系统，并在AI网络、交换及系统整合领域创造新投资周期。 而在应用层面，领先的互联网平台正向市场展示AI投资与ROIC不再互相排斥，云端变现、模型升级、广告效率及AI Agent部署开始贡献盈利可见性。 里昂认为，市场正由纯粹按创新潜力为AI估值，转向评估谁能规模化部署、变现使用量及维持现金流生成，预料新兴赢家将是掌控关键AI基建，或拥有可大规模商业化AI的大型用户生态的公司。该行指，AI变现透过云服务、代理及广告优化日益明显，模型升级持续收窄与全球同业差距，盈利增长预期今年下半年加快，支持AI执行及盈利能力改善带动的重估。 该行首选股为腾讯(00700.HK)予「高度确信跑赢大市」评级，认为腾讯AI ToC商业路径日益清晰，而阿里则拥有中国互联网平台中最成熟的AI ToB商业化模式，获「跑赢大市」评级。 此外，百度(09888.HK)、贝壳(02423.HK)、哔哩哔哩(09626.HK)、京东(09618.HK)、快手(01024.HK)、美团(03690.HK)、网易(09999.HK)、泡泡玛特(9992.HK)、腾讯音乐(01698.HK)、携程(09961.HK)、智谱(02513.HK)等亦获「跑赢大市」评级。(gc/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |