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《大行》美银证券降携程(09961.HK)目标价至471元重申「买入」 监管裁决消除不确定性
2026-07-30 14:03:26 美银证券发表报告，指携程-S(09961.HK)在国家市监总局上周末反垄断裁决後，预计第二季将确认1.23亿元人民币的收入抵减及52亿元人民币的罚款相关开支。管理层早前对第二季酒店收入增长放缓至高个位数至低双位数的指引，已部分反映主动调整，包括移除自动定价工具及一、二线委托分销计划。短期内合规升级、合作夥伴支持及向新多层级酒店合作框架的过渡可能对盈利构成压力，惟管理层预期不会对酒店平均房价(ADR)或抽佣率构成结构性影响，主要受行业供需动态驱动。长远而言，监管机构要求的变更应提升旅客终身价值及合作夥伴留存率，并推进公司全球化及品质提升的G2战略。 该行预测携程第二季净收入155亿元人民币，按年增长4%，大致符合市场预期。住宿/交通收入预计按年增长8%及降2%，处於先前指引低端，反映6月受暴雨影响旅游需求疲弱。该行预测2026/27财年收入增长6.6%及11.4%，由中国业务0%及6%增长及国际业务31%及28%增长所带动，假设下半年仅温和复苏。2026/27财年非公认会计准则经营利润预测为171亿及190亿元人民币，非公认会计准则每股ADS盈利为3.3美元及4美元，对应市盈率14倍及11倍。 美银证券下调2026/27财年非公认会计准则净利润预测4%，并将携程(TCOM.US)目标价由64美元下调至60美元，H股目标价由502港元下调至471港元，以反映罚款及补救成本。然而，该行认为裁决消除了主要监管不确定性，而预期重置在潜在复苏前创造了具吸引力的入市点。该行重申「买入」评级，支持因素包括客户基础具韧性、国内竞争稳定、国际业务快速扩张，以及AI干扰担忧缓和。风险包括恶劣天气、地缘政治紧张加剧及进一步监管行动。(da/a)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |