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《大行》招商证券：建议关注AI叙事波动下首选防御性标的 腾讯音乐(TME.US)升级至「买入」
2026-10-15 17:48:09 招商证券国际发表研究报告指出，投资者对AI资本支出回报率的疑虑再起，加上美国十年期国债收益率突破5%，引发AI相关股票大幅波动，并推升市场对防御性资产的需求。 除了AI受益者之外，该行建议关注基本面稳健、股东回报强劲且估值具吸引力的防御性标的：欢聚时代(JOYY.US)、Boss直聘(BZ.US)、新东方(EDU.US)、网易(NTES.US)、腾讯音乐(TME.US)及唯品会(VIPS.US)。这些公司的扣除净现金後市盈率仅为低至中单位数，提供4%至13%的股东收益率，且持有的净现金相当於市值的33%至77%。该行对这六家公司均维持「买入」评级(将腾讯音乐由「持有」上调至「买入」)。该行的目标价隐含14%至39%的上行空间，而2026年预测市盈率介於6倍至14倍之间，在当前市场环境下提供防御性与上行潜力的平衡组合。 招商证券表示，腾讯音乐自该行於8月中旬下调评级以来，股价已累跌约25%，风险回报比已转为有利。该股目前交易价低於该行先前的目标价，估值已回落至合理区间。该行预测2026及2027年核心净利润为98亿元人民币及106亿元人民币，目标价隐含2026/27年预测市盈率11倍及10倍。在9月完成10亿美元债券发行的支持下，股份回购增加，加上Soda Music增长放缓，可能推动约10%的年化股东回报率。该股目前以约2026/2027年预测市盈率9倍/8倍交易，或扣除现金後仅约5倍市盈率，净现金约占市值的45%。评级由「持有」上调至「买入」，ADR目标价10.5美元。 招商证券指出，网易2026年第三季度收入按年增长8%，其中游戏收入按年增长9%，经调整净利润按年增长15%。该行预测公司2026及2027年经调整净利润分别为414亿元人民币及446亿元人民币。该行表示，网易核心游戏业务保持韧性，具备良好抵御AI相关干扰的能力，其净现金达1,675亿元人民币，约占市值的33%。该行给予其目标价为150美元，对应2026及2027年预测市盈率分别为15倍及14倍。 招商证券预期新东方-S(09901.HK)2027财年夏季季度总收入将按年增长23%，主要受惠於K-12业务具韧性及东方甄选(01797.HK)强劲增长驱动，期内非通用会计准则(Non-GAAP)经营利润预期按年增长29%。该行预测新东方2027及2028财年Non-GAAP净利润分别为6.5亿美元及7.3亿美元，ADR及港股目标价分别为81美元及63港元，对应2027及2028财年预测市盈率分别为20倍及17倍。该行补充，公司持有53亿美元净现金，约占其市值60%，为教育行业首选的防御性标的，重申其「买入」评级。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |