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《大行》高盛：若取消国债免税对内险构成逆风 财险公司较寿险公司具优势
2026-11-12 12:05:11 高盛发表研究报告指，媒体报道指人民银行近日向银行进行调查，收集若取消中央及地方政府债券现有利润税豁免，对相关债券需求潜在影响的意见；人行及国家财政部未有回应查询。该行认为，政府债券利润税豁免是中国保险公司重要利润来源，截至2025财政年，该行覆盖的中国保险公司投资组合中，中央及地方政府债券占比达24%至46%，并为2025年因非应税收入令实际税率下降7至18个百分点的主要推动因素；该行模型已计入非应税收入带来的稳定正面效益。 该行指出，若豁免取消，潜在盈利影响取决於多项因素：一是债券孳息走势，以10年期政府债券孳息为例，若由1.6%升至2.13%，升幅可完全抵销取消豁免的影响，令盈利大致不受影响；若孳息升幅较小，则有效投资回报或会下降，反之亦然。二是现有债券会否获豁免，若类似2025年8月做法，对2025年8月8日前发行债券予以豁免，则近端影响或有限，因现有债券组合不受影响，而寿险公司平均到期年期往往达15年或更长。三是新产品定价会否相应调整，新保单定价利率会定期参考10年期政府债券孳息、贷款最优惠利率及存款利率等；若取消豁免令有效投资回报下降，可透过下调新产品定价利率(即降低新保单负债成本)部分缓解。 整体而言，该行视此为中国保险公司在低孳息环境下继续应对挑战的潜在逆风，并认为资产负债表稳健、负债成本较低及资产负债管理良好的保险公司较具优势；尤其财产险公司因负债成本较低，相对寿险公司处於更有利位置。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |