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《大行》汇研降泡泡玛特(09992.HK)目标价至115.6元 超高速增长过渡至正常化需时更长
2026-11-02 15:40:39 汇丰环球研究发表研究报告指，泡泡玛特(09992.HK)2026年第三季业绩逊於该行已下调後的预期，主要受中国销售较预期更弱拖累，海外销售仍然低迷但大致符合预期。该行将2026至2028年盈利预测下调5%至10%，维持「持有」评级，目标市盈率13.3倍计，目标价由124.4港元降约7%至115.6港元。 该行指出，第三季收入按年下跌47.1%，较该行预测低10.5%。中国收入按年跌27.5%，对比该行原先预期跌16.9%；海外收入按年跌68.6%，大致符合预期。中国业务差距大於预期，显示需求疲弱已不止於Labubu调整，客流放缓、新客获取及ARPU增长亦构成更广泛挑战。 该行表示，管理层预期2026年下半年毛利率将因海外价格调整、地区组合不利及销售规模偏弱而按季受压，加上海外开店推高销售开支。该行将2026年纯利预测下调5.2%至91.8亿元人民币，并把较弱的第三季销售走势外推至2027年，明年收入及纯利预测各下调6.1%及8.7%。由於可持续复苏能见度有限，该行将2026至2028年收入及纯利复合年增长率假设分别降至10%及14%。该行目前2026年纯利预测较市场预期低16%。 该行认为，Labubu带动的超高速增长动能消退後，公司由超高速增长过渡至更正常化增长需时更长，短期盈利催化剂不多，对更广泛需求复苏的能见度有限，不足以支持持续重新评级。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |