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《大行》大摩升智谱(02513.HK)目标价至1,700元 降MiniMax(00100.HK)目标价至900元
2026-08-10 11:23:38 大摩发表报告，认为中国大语言模型正以正面方式加速商业化，从价格竞争转向以智能驱动的变现。该行认为赢家将属於能维持「更好模型 → 更强变现 → 更多资金与算力 → 更大模型投资」的公司，反映商业化与AGI是互补，更好的变现为智能提供资金，而更好的智能则驱动变现。 在该行覆盖范围内，今轮智谱(02513.HK)取得更快进展，GLM5.2、算力获取改善及新一轮融资支持更强劲增长，推动该行将其2026年经常性收入预测上调至20亿美元，目标价由990港元上调至1,700港元。 该行对MiniMax(00100.HK)仍持建设性看法，即将推出的M3更新及2-3万亿参数的M3 Pro为关键催化剂，但认为其增长轨迹更偏後端加载，维持2026年经常性收入预测10亿美元，并将目标价由1,100港元下调至900港元。 尽管该行对中国大语言模型的竞争格局持正面态度，但下调了熊市情境的估值倍数，以反映全球同业可能推出更优模型并以更低价格竞争的潜在风险。同时将两家公司2027年研发支出预估上调至超过10亿美元，以反映训练大参数模型所需的更高投资。 另外，该行亦看好阿里(09988.HK)，因其完整的AI技术栈及算力优势，加上多年云业务增长及利润率扩张趋势完好。(ha/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |