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《大行》汇丰研究降友邦(01299.HK)目标价至74元 忧内地访客业务受结构性影响
2026-08-10 11:20:41 汇丰环球研究发表报告，指若内地对境外保单收益徵收20%个人所得税，将对友邦保险(01299.HK)的内地访客(MCV)业务构成结构性影响，降低产品吸引力及压缩新业务价值(VONB)利润率。该行下调友邦目标价，由81元降至74元，维持「持有」评级。 报告指出，《财新》报道北京及杭州税务部门已开始就分红保单的红利及预缴保费利息徵收20%个人所得税。香港保险业监管局回应传媒查询时表示，正密切关注有关香港金融产品税务安排的任何新发展，并将与业界保持沟通。 汇丰分析，假设美元保单演示利率5%及履行比率90%，税後回报将降至3.6%(美元计)，若计及人民币今年来兑美元升值3.4%，实际人民币回报仅约0.2%。为维持产品吸引力，香港保险公司或需调整产品结构，可能压缩VONB利润率，估计香港VONB利润率每下跌5个百分点，集团VONB将减少2.9%。此外，杠杆投保的吸引力亦将显着下降。 该行认为，市场已部分反映MCV业务增长放缓，但若竞争加剧导致VONB利润率受压、杠杆保单分销停止，或监管进一步收紧跨境销售及资金流，股价仍有下行风险。友邦年初至今跑输恒生金融股指数19个百分点，目前股价对应2025年内涵价值(P/EV)1.3倍，或市账率2.3倍，但仍较内险股或香港银行股有明显溢价。 汇丰下调友邦2026至2028年VONB预测5%至10%，主要反映MCV相关保费收入放缓及香港VONB利润率下降。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |