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《大行》招银国际料内地访客新保单销售存下行风险 长期需求仍具增长空间
2026-08-10 10:46:44 招银国际发表报告指，8月5日有报道内地税务机关已开始对离岸保险保单的投资回报徵收个人所得税，北京及杭州的早期执法案例中，对分红派息及预缴保费产生的利息适用20%税率。消息传出後，友邦保险(01299.HK)及保诚(02378.HK)股价在早盘分别下跌逾8%及5%，市场对离岸新业务销售及新业务价值增长前景转趋审慎。 该行认为今次抛售反应过度，因内地访客的离岸保险需求不太可能因税收而被完全消灭。报道显示此次徵税主要针对分红收入及预缴保费利息，主要影响分红型或长期储蓄型产品，而纯保障型保单则不受影响；部分离岸承保需求可能转移至境内市场，从而限制对集团层面新业务销售及价值影响。尽管如此，短期内地访客新业务销售仍可能面临下行风险，因客户需要时间重新评估离岸投资的风险回报特徵。 报告指，共同申报准则框架令离岸投资徵税难以避免。近期消息反映，透过共同申报准则，内地税务机关已能更清晰掌握内地居民在海外机构持有的金融账户资讯包括保险保单数据，尽管详细程度或因司法管辖区而异。继去年对海外证券收益徵税後，中国监管机构於7月将个人所得税范围扩大至离岸信托，现在又将目光转向海外保险保单，显示对个人跨境收入审查日益收紧的明确趋势。建议对所有这些投资类别统一适用20%税率，随着框架深化，更广泛的执法可能出现。目前，香港保险投资回报的徵税仍属个案处理，正式监管指引仍待出台。 该行指，2025财年，友邦的内地访客新业务价值达11.5亿美元，按年增长35%，占集团新业务价值的21%；新内地访客仅占总内地访客客户群的10%，却贡献了约80%的内地访客新业务价值，凸显其对新业务增长的重要性。短期而言，该行认为内地访客的新保单销售存在下行风险，因客户可能需要更多时间重新评估离岸投资的风险与回报，这可能减慢新客户获取并降低平均保单规模。 长远该行认为内地访客对海外保险保单的需求仍有充足增长空间，支撑因素包括香港保险保单相对於境内同类产品的税後收益率优势仍然存在，例如预期内部回报率为5.5%的五年缴分红产品，税後IRR仍约为4.1%，而内地分红保单上限为3.5%。该行维持对友邦及保诚「买入」评级，目标价分别为112元和137.8元。(ha/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |