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《大行》摩通：小米(01810.HK)AI及机械人商业化仍遥远 维持「中性」评级
2026-04-28 11:57:57 摩根大通发表研究报告，指出小米-W(01810.HK)在2026投资者日上重申2026至2030年总研发开支达2,000亿人民币(为过去五年的近两倍)，未来三年AI相关研发开支将不少於600亿人民币。该行认为，AI模型及机械人业务虽具长远潜力，但相关新业务的显着商业化仍需要较长时间，短期内不会成为股价催化剂。摩通维持对小米的「中性」评级，目标价35港元。 报告指出，小米最新推出的MiMo V2.5开源大型语言模型在人工智能分析排名中并列全球第一，公司对其MiClaw订阅业务表示乐观。在机械人方面，小米自家研发的机械人已在自家工厂运行，可执行螺丝锁紧等重复性任务，准确率达90%，但管理层承认技术完全成熟仍需三至五年。 智能手机业务方面，管理层预计2026年出货量将至少下跌10%，受记忆体成本急升及物流成本上涨影响，记忆体成本现已占入门级智能手机物料清单(BOM)的50%至60%。该行预计，智能手机毛利率将维持高个位数水平，低於过去三年的低双位数。电动车业务方面，管理层维持2026年55万辆的交付目标，SU7改款车型的锁单量截至4月23日维持在6万辆以上，预计海外扩张将於2027年下半年从欧盟市场开始。 该行称，过去一个月，小米的表现落後恒生科技指数9%，主要受到近期每股盈测持续下调的拖累。然而，摩通认为市场对於智慧型手机与电动车毛利率压力，以及核心业务缺乏成长的担忧，已大致反映在股价中。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |