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《大行》里昂：Kimi K3带动中国大模型规模升级 重申智谱AI(02513.HK)「跑赢大市」评级
2026-07-20 13:16:49 里昂发表研究报告指出，月之暗面於上周五(17日)发布的新一代2.8万亿参数原生多模态模型Kimi K3，在编码、智能体任务及知识工作方面具备Fable 5/GPT-5.6 Sol级别能力。K3的API定价跃升至美国前沿模型收费区间，输入/输出每百万tokens收费3/15美元(下同)，较K2.6高出3.2倍/3.8倍，亦较GLM 5.2高出2.1倍/3.4倍，定价相当於GPT-5.6 Sol/Fable 5的60%及30%。不过，该行引述开发者早期反馈及测评显示，K3每项任务的成本与GPT-5.6 Sol相若或更高，加上部署要求苛刻，短期变现能力或受限。 该行预期，K3将推动更多中国实验室在未来12个月内推出2T+参数模型，包括阿里-W(09988.HK)的Qwen 3.8、MiniMax-W(00100.HK)、DeepSeek，以及智谱(02513.HK)AI采用新架构的下一代GLM模型。里昂认为，K3加速了全球API价格发现，对GPT-5.6 Sol/Fable 5的定价压力可能大於对国内同业，但整体定价方向合理，智能水平及底层成本是主要驱动因素。 里昂引述智谱管理层在昨日(19日)电话会议上提出的路线图，短期内将推出GLM-5.3小幅迭代，透过更多高质数据、更强後训练及更快基建提升真实世界编码能力；下一代模型将采用新架构，目标实现全面的Fable级真实世界体验。该行认为後训练将推动智谱模型短期进步，而架构升级则为下一轮预训练规模扩展做好准备。里昂重申对智谱AI(02513.HK)的「跑赢大市」评级，目标价为2,061港元。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |