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《大行》摩通：盈喜提振内险盈利预期惟股息方为关键 偏好中国平安(02318.HK)
2026-07-14 16:20:42 摩根大通发表研究报告，指新华保险(01336.HK)此前发布盈喜，预计今年上半年净利润将录得40%至60%的按年增长，达到207亿至237亿元人民币，这与市场对其全年预测的307亿元人民币相比，预计将对内险股的市场情绪及盈利预测修订带来支持。此外，今年上半年沪深300指数累升7.6%，加上10年期中国国债收益率由3月底的1.81%放缓至6月底的1.73%，市场背景改善，强劲的投资收益有望推动整个内险板块上半年的盈利上行。特别是中国人寿(02628.HK)和中国太保(02601.HK)，因其分类为「以公允价值计量且其变动计入当期损益」(FVTPL)的权益资产敞口较大，盈利潜在上行空间尤为显着。 不过，该行认为，在IFRS-17/9会计准则下，市场对盈喜的反应已变得日益挑剔，因为大部分利润波动实质上是由资产负债表上的未实现估值收益所驱动，而这些未实现收益通常不直接用於股息分配。因此，投资者未来料将减少关注表面的净利润超预期表现，而是更聚焦於强劲的盈利能否转化为更高的中期每股股息、合同服务利润质量的改善，以及人身险销售动能的持续性。该行预期，中期股息的增长幅度将是关键的盈利相关催化剂，尤其是对於资本状况强韧、且实行渐进式股利政策的保险公司。 摩根大通在行业中首选中国平安(02318.HK)。该行指出，港股上市的内险股今年以来表现落後，其中中国平安H股的市场共识预测股息率已升至6.4%(该行预测为6.3%)。监於其每股股息增长前景稳定、寿险业务基础稳固，加上预期今年新业务价值按年增长36%及营运利润按年增长11%，目前是累积平保H股的良机，维持其「增持」评级及目标价90港元。该行同样维持中国人寿H股「增持」评级，目标价40港元，认为其或受惠於潜在的盈喜动能；中国太保H股亦维持「增持」评级，目标价43港元，其股息率具备5.5%的吸引力。整体而言，该行继续偏好寿险商多於财险商，并将中国财险(02328.HK)及人保集团(01339.HK)H股列为板块内最不偏好的股份，两者评级均为「中性」，目标价分别为14港元及5.8港元。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |