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《大行》高盛首予希音(00625.HK)「买入」评级目标价62元 明年盈利潜在复苏估值吸引
2026-10-08 10:22:31 高盛发表研究报告，首次覆盖快时尚平台希音-W(SHEIN)(00625.HK)，予「买入」评级，目标价62港元。该行指出，SHEIN具备强劲现金结余、自由现金流产生能力、2027年潜在盈利复苏、市场份额上行空间及吸引的估值，认为目前受压的估值反映市场预期公司将持续烧钱，其180亿美元市值仅分别相当於2026年上半年及2027年预测现金结余的118%及104%，属过度悲观。 该行预测SHEIN今年收入按年跌1%，经调整净利润跌至14亿美元(2025年为18亿美元)，但随着关税影响正常化、市场份额持续提升、货运压力缓和及营运效率改善，预期2027至2028年收入增长将恢复至10%，经调整净利润分别升至19亿及23亿美元。尽管面对关税及贸易相关不确定性及油价高企，SHEIN在2023至2025年仍录得2.9%至5.1%的经调整净利润率，该行预期经调整净利率到2028年将恢复至4.6%，2026至2028年平均自由现金流/销售比率为3.5%至5.5%。在悲观情景下，若收入按年跌5%且油价维持於每桶85至90美元，SHEIN 2027年或录得4亿至6.55亿美元亏损，因履约成本属可变，但其他营运开支固定。 该行认为，SHEIN在2025年全球时尚市场的市场份额为1.9%，尽管已是全球最大网上时尚零售商，但在分散的全球时尚市场中，透过深化地区渗透及产品组合/价格点扩张，仍有上行空间。其端到端数码化供应链及专有LATR系统，应可在产品广度、设计更新速度及库存效率方面带来优势。该行12个月目标价62港元基於2027年预测市盈率18倍(除现金市盈率8.7倍)，对标全球时尚/服饰同业。风险包括：进一步关税；ESG及监管风险；增长放缓及竞争加剧；供应链集中风险；成本通胀。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |