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《大行》瑞银：中国消费板块再通胀仍属逆市观点 投资者情绪低迷惟估值吸引
2026-10-07 11:49:03 瑞银发表研究报告指，该行过去三周於内地、香港及新加坡与投资者会面，市场情绪仍然偏弱，持仓亦偏低。对冲基金及长线资金讨论多聚焦需求疲弱、利润率受压，以及即将公布的第三季业绩缺乏可见复苏催化剂；较少投资者为该行估计或於2027年第一季浮现的通货再膨胀(Reflation)情景作部署。该行认为，此审慎态度与板块估值愈见吸引、定价能力改善迹象(例如安井食品(02648.HK)近期计划提价消息)及供应纪律改善形成对比，中国消费板块或较现时投资者持仓所反映者更接近周期底部。 该行指，投资者虽承认个别定价纪律改善迹象，但大多仍不信通货再通胀可在板块层面出现，并常以新能源产能过剩难解作为政策尚未转化为行业可见改善的例证。不过该行指出，政策宽松已进入今年第三阶段，当局於国庆前再推住房及货币支持，包括按揭利息补贴、扩大再贷款工具及定向信贷支持，并在假期前下拨最後一批625亿元人民币消费以旧换新补贴。投资者普遍视相关措施为渐进而非转折性，该行则认为或有助零售销售增长自近期低位反弹，并边际改善信心。 投资者兴趣集中於盈利具韧性、现金流强及股东回报框架清晰的公司，较常讨论名称包括牧原(02714.HK)、万洲(00288.HK)、美的(000333.SZ)、古茗(01364.HK)、蜜雪(02097.HK)、东鹏饮料(09980.HK)、鸣鸣很忙(01768.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)及伊利(600887.SH)等，农业因行业基本面及盈利能见度改善仍属较受欢迎板块之一。该行偏好必需消费多於可选消费，并认为安踏体育(02020.HK)全球扩张仍被低估。结构性增长机会仍属选择性，思摩尔(06969.HK)因美国电子烟监管发展受更多关注，讨论焦点包括BAT新口味雾化产品的定价影响及对行业盈利的冲击；此外投资者亦常提到古茗、百润(002568.SZ)、鲟龙科技(06715.HK)及零食折扣商(即鸣鸣很忙与万辰(300972.SZ))等，受门店扩张、品类渗透及市占提升支持。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |