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《大行》交银国际降泡泡玛特(09992.HK)评级至「中性」兼削盈测 目标价下调至174.8元 上半年业绩逊预期
2026-08-25 13:41:34 交银国际发表报告，指泡泡玛特(09992.HK)上半年业绩低於预期，海外调整或需时。上半年公司实现收入171.7亿元人民币(下同)，按年增23.8%；上半年经调整净利润按年增长9.5%至51.6亿元，慢於收入增速，经调整净利率按年降3.9个百分点至30.0%。值得关注的是，管理层表示当前经营压力高於年初预期，下半年压力大於上半年，全年收入或无法实现此前约20%的增长目标。 该行称，长期IP平台逻辑未变，但短期可见度下降，仍需等待海外企稳：该行仍然认可公司作为IP平台的长期竞争力。中国业务韧性及多IP矩阵持续扩张，叠加未来6个月计划实施20亿至50亿元股份回购，均有望对中长期股价形成一定支撑。但从短期来看，海外市场仍处於调整阶段，且第三季度开始进入更高按年基数，同时海外经营去杠杆、库存消化及组织体系调整仍将阶段性延後利润释放。更重要的是，公司将2026年定位为调整年，经营重点转向提升组织、供应链及运营质量，或意味着短期盈利增长路径较此前更加平缓。因此基於更加审慎的收入和利润率预期，该行下调了2026至28年盈利预测21%至23%，仍基於20倍市盈率不变，下调目标价至174.8港元。下调至「中性」评级。(da/a)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |