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《大行》瑞银：美半导体股估值已变得非常吸引 市场已反映2028年运算需求降约25%至30%
2026-10-27 14:36:54 瑞银发表研究报告指，美国半导体及半导体设备股再经历一周下跌後，多只股票过去一个月已回调逾30%，幅度与7月回调相当或更差。该行认为，虽然仍需更多清晰度，但估值已变得非常吸引，因股价已反映2028年运算需求下调约25%至30%。 该行指出，投资者仍在评估过去一个月股价走势背後的基本面原因，讨论主要围绕三个因素：一是土地、电力及机壳(LPS)，预期运算出货量与高确信度已供电机壳之间，在2027年及2028年各存在约20至25吉瓦缺口；二是融资忧虑，包括相关信用违约掉期息差扩大；三是近期对大型语言模型(LLM)增长、开源模型崛起，以及增量运算需求高度集中於LLM建设者的担忧。该行认为，中期选举或可提供部分清晰度，但市场仍需更多时间及更多资讯厘清上述争议。 在估值方面，该行以供应链隐含2027年约50吉瓦、2028年约70吉瓦运算出货量为起点，并以SMH十年期中位市盈率约21倍及当前收市价推算，隐含2028年每股盈利约25.23美元，较市场预期约42美元低约40%；考虑经营杠杆後，盈利下调约40%大致对应收入下调约25%至30%，即2028年运算需求或被市场反映至约50至52吉瓦水平，较该行70吉瓦假设减少约18至20吉瓦。该行认为，相对英伟达(NVDA.US)对AI实验室占运算消耗约20%的估计，目前股价反映的下调幅度更为进取，估值具吸引力。 另外，该行展望Entegris Inc(ENTG.US)11月9日分析师日，认为在行业整体回调後，活动布局偏向正面。部分投资者预期每股盈利指引约10美元，该行认为或偏保守；若以2030年为基准目标，上行情景下约13美元每股盈利或属合理预期。该行预期公司或强调半导体材料为AI供应链下一个重要瓶颈，并可能勾勒周期内毛利率迈向低至中50%的路径，以及重申较大市高出3至6个百分点的增长目标。该行对Entegris评级为「买入」。(da/j)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |