招商證券發表報告指，快手(01024.HK)  +0.660 (+1.471%)    Short selling $817.42M; Ratio 19.341%   2026年第一季業績勝預期，總收入337億元人民幣(下同)，按年增3.4%，略好於市場預期1%。線上營銷收入196億元，按年增9.3%，超預期1%，主因AI漫劇爆發式增長及AI應用投放廣告需求旺盛；第一季國內線上營銷收入增速超過10%，AI大模型為國內營銷收入貢獻3-4%增量。電商整體收入增速為中個位數，GMV穩健增長但佣金率有所下滑，主因商家補貼及稅務合規影響，動銷投流商家數按年增38%，貨架搜索場景GMV提升約30%。

報告指，第一季其他服務收入56億元，按年增15.9%，較預期高2%，主因可靈AI單季收入超6.5億元，大幅超預期29%；直播收入85億元，按年降13.5%，符合預期，反映娛樂直播生態持續治理。毛利率51.2%，按年下滑3.4個百分點，主要受AI算力投入增加及短劇等低毛利業務佔比上升拖累。

該行認為，快手正處於AI驅動內容生態重塑與商業化價值釋放的關鍵拐點，可靈以超預期的商業化速度和領先的市場地位驗證了第二增長曲線的確定性，2）AI漫劇、AI營銷Agent、AI電商搜索等全域
AI滲透正為傳統業務持續注入增量。公司現金儲備充裕，全年股東回報率約4%，在堅定AI投入的同時維持穩健財務紀律。維持「增持」評級及目標價64港元，對應2026/2027財年15倍/13倍經調整市盈率。(ha/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-29 16:25.)