海通國際發表報告，指禾賽-W(02525.HK)  -8.300 (-5.039%)    Short selling $27.88M; Ratio 8.198%   首季業績表現優異，推進空間智能戰略佈局。其首季營收規模達6.8億元人民幣(下同)，按年增長30%，淨利潤達1,800萬元。經調整淨利潤達4,800萬元，按年大幅增長。

該行提到，禾賽首季ADAS及機器人激光雷達出貨量保持高增。季內公司激光雷達總出貨量為47萬台，按年增長141%。其中公司ADAS激光雷達出貨量為135.3萬台，按年增長142%；機器人激光雷達出貨量為11.8萬台，按年增長138%。車載及機器人兩端在整體出貨量上均實現亮眼表現。

禾賽首季向市場推出全球首款6D全彩激光雷達超感光SPAD-SoC芯片Picasso，並搭載於高端ETX系列激光雷達。ETX系列激光雷達支持最高4320線高線數方案，最遠探測距離達600米，有望於今年下半年實現量產，並可與FTX補盲雷達組成完整感知方案。全彩激光雷達有效實現RGB色彩與精準空間信息深度融合，為感知模塊提供新型範式，不僅可應用於車載場景，亦有望向其他應用場景拓展。

另一方面，公司推出空間智能產品「Kosmo」，有效集成AI算法，為物理AI時代構建3D數據場景。Kosmo有望在機器人仿真訓練、沉浸式媒體、4D娛樂方面等應用領域有效賦能。Kosmo將為做公司SGI業務(戰略增長業務)主力產品，自今年次季起為公司貢獻收入。

該行預計禾賽次季繼續保持良好增長態勢，營收端增速有望實現8.7億元，按年增長逾23%，26年全年有望實現營收規模逾43億元，繼續維持逾40%的高速增長態勢，該行預計公司2026及27年實現營收規模43.3億及59億元，按年增長43%及36%，預計實現淨利潤5.4億及6.7億元，按年增長29%及23%，考慮到相關可比公司尚未盈利，以預測26年市銷率7倍為估值基礎，對應目標價247港元，維持「優於大市」評級。(da/a)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-28 16:25.)