摩根大通報告指出，三大中資電訊股因推出針對中小企及零售用戶的AI Token套餐，H股股價昨日(18日)上揚，反映投資者看好電訊商成為AI變現的「實體經濟」受惠者。該行維持對中國移動(00941.HK)  -0.050 (-0.061%)    Short selling $141.77M; Ratio 9.602%   、中國電信(00728.HK)  -0.100 (-1.996%)    Short selling $34.43M; Ratio 8.078%   及中國聯通(00762.HK)  -0.160 (-2.174%)    Short selling $13.80M; Ratio 4.300%   的正面看法，均予「增持」評級。該行認為，AI變現及電訊服務「內捲」情況改善，有望帶動ARPU從2026年起重拾增長，並使盈利從2027年恢復增長，而2026年則受增值稅調整影響。

三大電訊股中，摩通在H股首選仍為中移動，其後為中電信及聯通。該行表示，中電信為AI Token主題的代理股份，最能受惠於中國AI Token主題及DeepSeek V4推出的正面情緒，因其2025年雲業務收入佔服務收入比重達25%，高於中移動的12%及中聯通的21%。中電信推出的Token套餐試行商業化，面向個人/家庭用戶、開發者及中小企，整合了其自有的星辰大模型、智譜GLM5及其他主流國產模型。

中移動於2026移動雲大會上將AI Token營運從獨立套餐提升至平台及生態系統層面，以其「移動雲模型服務平台MoMA」及更廣泛的Token營運生態為核心，已連接超過300個主流AI模型。聯通的個人用戶Token計劃分為三檔，聯通雲及「聯通元景」MaaS平台已推出個人及團隊Token計劃。三大電訊商的算力資本開支(用於雲端/IDC/AI)預計在2026年仍將上升，中電信及中移動分別按年增長26%及62%，顯示對AI的承諾。(ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-06-12 16:25.)