里昂發表研究報告，指騰訊音樂-SW(01698.HK)  +0.720 (+2.050%)    Short selling $12.49M; Ratio 23.014%   上日(18日)收市後公布已完成收購喜馬拉雅(Ximalaya)，交易代價為現金12.6億美元及約1.75億股A類普通股，按最後收市價計算，該行估計交易價值約27億美元。該行認為，事件對騰訊音樂的每股盈利影響為中性。

該行預期，騰訊音樂將吸納喜馬拉雅的高質量收入，包括會員訂閱及廣告收入。根據喜馬拉雅在香港聯交所提交的最後一份招股說明書，其2023年會員訂閱及廣告收入分別為24.9億元人民幣及14.2億元人民幣。收購將提升騰訊音樂的毛利率，但會壓抑經營利潤率，主要由於音頻內容成本結構較佳，但喜馬拉雅因行業用戶競爭激烈，在銷售及市場推廣方面仍投入大量資金。喜馬拉雅2023年經調整淨利潤為2.24億元人民幣，利潤率為3.6%，而根據內媒《晚點LatePost》報道，喜馬拉雅2024年淨利潤超過5億元人民幣。

里昂指出，雖然喜馬拉雅的長音頻應用程式將維持獨立運作，但預期騰訊音樂將受惠於更豐富的內容生態系統、擴大用戶渠道以實現交叉銷售機會。其他協同效應領域包括透過微信視頻號擴大內容分銷渠道、AIGC製作工具及高端IP營運專業知識。里昂對騰訊音樂的評級為「跑贏大市」，H股目標價60.3港元，騰訊音樂(TME.US)      美股目標價15.4美元。(da/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-22 16:25.) (Real-time Streaming US Stocks Quote; Except All OTC quotes are at least 15 minutes delayed.)