瑞銀報告指，內地三大電訊商去年第四季業績均未達預期。受宏觀經濟逆風及持續投入人工智能(AI)影響，淨利潤增長幅度低於預期。展望今年仍具挑戰性，因電訊業正為多項目標承擔沉重壓力，包括提升國資委評估的股東權益報酬率或現金回收率；透過縮短上游供應商應付帳款天數履行社會責任；增值稅政策變動對傳統電訊業務營收與利潤造成壓力，同時需加速轉型至非傳統電訊業務；人工智能技術快速發展下競爭格局動態變化；以及衛星及量子通訊等新業務計劃。該行認為電訊股股息增長空間有限，增值稅負面影響應已反映在股價，因股價今年已累跌5%至15%。

該行又指，內地三大電訊商H股預測股息率為6%至7%，仍高於保險投資者4%至5%稅後目標回報率，應能為股價提供支持。該行下調對三大電訊商今年淨利潤預測10%至20%，以反映增值稅的影響，並假設後續淨利潤僅為低個位數百分比成長。

該行維持對中移動(00941.HK)  +0.250 (+0.313%)    Short selling $314.81M; Ratio 104.264%   、中電信(00728.HK)  0.000 (0.000%)    Short selling $45.91M; Ratio 200.147%   及聯通(00762.HK)  -0.040 (-0.562%)    Short selling $28.82M; Ratio 173.964%   H股「中性」評級，首選仍為中移動H股，原因在於其淨利潤率相較同業較高，增值稅對盈利衝擊較小；充沛現金流有望支持更高派息率。下表列出瑞銀對三大電訊商最新投資評級及目標價：

股份│投資評級│目標價
中移動(00941.HK)  +0.250 (+0.313%)    Short selling $314.81M; Ratio 104.264%   │中性│81元
中電信(00728.HK)  0.000 (0.000%)    Short selling $45.91M; Ratio 200.147%   │中性│5.5元->5.1元
聯通(00762.HK)  -0.040 (-0.562%)    Short selling $28.82M; Ratio 173.964%   │中性│8.1元->7.5元

(fc/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-02 16:25.)