<匯港通訊> 招商證券國際發表報告,將京東(09618.HK/JD.US)目標價由42美元,調低7%至39美元,維持「增持」的投資評級。
該行指,京東第三財季總營收憑藉日用百貨及廣告服務營收強勁增長,以及京東外送業務貢獻,實現超預期2%,但新業務經營虧損大於預期,第四財季受電子產品板塊高基數影響面臨挑戰,部分被外送業務虧損收窄所抵銷。
招商證券指,自4月以來京東估值已大幅回調,目前股價已反映基數上升帶來的壓力,具備有吸引力的風險報酬(該行悲觀情境下的目標價僅顯示約7%的下行空間,而基準情境則有29%的上行空間)。該行的目標價對應2026財年預測12倍市盈率,低於同業平均15倍。上行催化劑:1)國家以舊換新政策持續推進,有望帶動 JDR 更高的增長及利潤率前景;2)訂單增長與用戶留存加快,以及外送業務單量利潤率改善。主要風險:1)宏觀/消費恢復情形;2)競爭加劇;3)監管因素。 (BC)
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