盤前市場動向

1. 2月11日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.08%，標普500指數期貨漲0.08%，納指期貨漲0.11%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.13%，英國富時100指數漲0.70%，法國CAC40指數跌0.19%，歐洲斯托克50指數跌0.15%。

3. 截至發稿，WTI原油漲2.17%，報65.35美元/桶。布倫特原油漲2.09%，報70.24美元/桶。

市場消息

美國1月非農就業報告重磅來襲！備受關注的美國1月非農就業報告將於北京時間週三晚公佈。市場目前普遍預期，1月非農就業新增人數將升至7萬人，失業率將持平於4.4%，年度薪資增長則將有所降温。受部分季節性行業裁員減少的支撐，美國1月非農就業增長可能有所提速，但由於進口關税政策持續不確定性抑制了招聘，加之更嚴格的移民執法限制了勞動力供應，勞動力市場依然疲軟。值得一提的是，除了常規的月度非農就業新增人數和失業率數據外，將於週三發佈的1月非農報告還包含備受期待的年度非農就業人數修訂。初步估計顯示，截至2025年3月的年度就業人數將出現創紀錄的91.1萬人的向下修正，預計此次修訂將顯示就業增長速度的大幅放緩。

今晚，非農的“壞消息”就是美股的“好消息”?華爾街正等待一份可能影響深遠的美國非農就業報告，一些投資者指望經濟方面的壞消息會轉化為股市的利好消息。資深策略師Jim Paulsen稱，如果依據歷史經驗，就業形勢惡化可能對整體股市有利。這是因為投資者通常將疲軟的就業數據視為美聯儲將通過降息來支持經濟的信號——華爾街許多人預計今年會出現這種情況。Paulsen寫道：“一旦政策刺激措施到位，無論經濟最終是否遭受衰退，股市都會開始關注經濟復甦，投資者也會開始推高股價。”不過，Paulsen指出，需要注意的是，標普 500 指數目前徘徊在歷史高位附近，而過去許多勞動力市場放緩的情況都發生在股市因經濟擔憂而拋售之後。

AI“淘汰焦慮”愈演愈烈!華爾街如今的交易邏輯：只要怕被AI替代，先拋了再説。在華爾街，市場對人工智能(AI)的恐懼日益加劇，從小型軟件公司到大型財富管理公司，凡是可能被AI顛覆的企業，其股價都持續遭受重挫。隨着數千億美元AI投資開始轉化為商業產品，市場對其可能顛覆整個行業的焦慮愈演愈烈。Gabelli Funds經理John Belton表示：“任何存在潛在顛覆風險的公司，都在遭到無差別拋售。”OpenAI、Anthropic等AI企業已憑藉輔助編寫、調試代碼的產品，在軟件工程領域站穩腳跟，並正加速滲透其他行業。不過，這項技術最終將如何普及，仍存在諸多疑問。以銀行業為例，加密貨幣、電子服務等技術曾多次發起挑戰，但最終都未能撼動其主導地位。

沃什提名效應降温?交易員押注美聯儲年內僅降息兩至三次。短期利率交易員正趨於達成一項共識押注：如果美聯儲今年僅降息兩到三次，該押注將獲得回報。自本月早些時候特朗普提名沃什擔任美聯儲主席以來，交易員們一直在大量買入押注美聯儲立場轉鴿的頭寸。但在週三備受期待的就業市場數據發佈前，目前的押注已略顯保守。與擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鈎的期權流向顯示，市場對所謂的"鷹式期權"期權需求旺盛。SOFR 密切跟蹤央行政策利率的預期路徑，而這些期權瞄準的是以下兩種情形之一：美聯儲在 2026 年進行兩次或三次、每次 25 個基點的降息。策略師表示：“投資者尋求看漲久期敞口，以應對更趨鴿派的美聯儲，但不預期大幅降息。”他們指出，投資者的“目標是不超過兩到三次的額外降息”。

黃金、白銀齊漲!黃金重回5100美元，白銀漲超6%。截至發稿，黃金現貨漲超1%，報5102美元/盎司;白銀現貨漲超6%，報86美元/盎司。市場普遍認為，今晚這份遲來的非農就業報告將通過對美聯儲利率政策預期的直接影響，間接推動黃金的未來走勢。若數據顯著弱於預期，將強化市場對美聯儲提前降息的押注，美元會因此走弱，從而推動作為無收益資產的黃金價格上漲;反之，若數據表現強勁，則會鞏固利率將維持更久的預期，提振美元並對金價構成壓力。

個股消息

好萊塢世紀大併購再添變數! 激進基金“突襲式”入股華納(WBD.US)      ，反對奈飛(NFLX.US)      收購。據知情人士透露，激進維權投資機構Ancora Holdings Group 已在華納兄弟探索迅速建立股票投資倉位。知情人士透露，這家剛剛入股且倉位敞口可能頗具影響力的激進投資機構計劃反對華納管理層前不久與流媒體巨頭奈飛最新達成的一項收購交易——基於該項收購交易，華納將把其電影與電視製作工作室以及HBO Max 流媒體服務徹底出售給奈飛。這一最新進展顯示，這場好萊塢世紀大收購又迎來變數，華納兄弟多次拒絕派拉蒙天舞管理層的示好並且公開表示將積極推進與奈飛的合併計劃。

Shopify(SHOP.US)      在人工智能助力下業績飆升，預計營收將增30%以上。Shopify第四季度營收同比增長30.6%至36.7億美元，超出市場預期，GMV增長31%至1234億美元，自由現金流表現強勁。公司加大AI電商佈局，預計一季度營收將同比增長30%左右。受業績提振，股價盤前大漲逾10%，創52周新高。

AI代理工作流徹底帶火Cloudflare(NET.US)      ，Q4營收大增34%。聚焦於“連接雲”定位的雲計算服務公司Cloudflare公佈了好於預期的2025年第四季度業績及2026年指引。財報顯示，該公司Q4營收同比大增34%至6.145億美元，高於市場預期的約5.9億美元;調整後每股收益為0.28美元，同比大增47%，好於市場預期的0.27美元。對於2026財年第一財季，該公司管理層預計營收為6.20億美元至6.21億美元，區間中值明顯高於市場預期的約6.155億美元。該公司還預計，2026年營收為27.85億美元至27.95億美元，區間中值同樣高於市場預期的約27.40億美元;預計全年調整後每股收益為為1.11美元至1.12美元，與市場預期基本一致。截止發稿，Cloudflare週三美股盤前漲超14%。

意外關税賬單重創四季度業績，福特汽車(F.US)      預計2026年利潤將觸底強勢反彈。財報顯示，福特汽車四季度營收同比下降5%至459億美元;調整後每股收益為0.13美元，市場平均預期為0.18美元。首席財務官雪莉·豪斯表示，關税條款的一項意外變動使福特汽車損失了去年預期的約9億美元儲蓄。特朗普政府於12月23日就此事通知了福特汽車，這實際上使福特汽車的關税支出翻了一番，達到20億美元。儘管正在應對關税帶來的持續動盪、虧損的電動汽車業務，以及去年一家供應商火災導致的後果(該事故使公司損失了價值20億美元的F系列皮卡產量)，但公司仍預計2026年利潤將會上升。該公司預計2026年調整後的息税前利潤(EBIT)將達到80億至100億美元，高於2025年的68億美元，區間中值也高於分析師平均預測的88.6億美元。截止發稿，福特汽車週三美股盤前漲超2%。

業績未及市場“高標準”，AI連接芯片黑馬Astera Labs(ALAB.US)      股價大跌。有着“小英偉達”之稱的Astera Labs第四季度每股收益和營收上均超出了分析師普遍預期，但營收未能達到部分分析師的高預期。財報顯示，Astera Labs第四季度營收同比增長92%至2.71億美元，但部分分析師此前給出的預期為突破2.8億美元。每股收益為0.58美元，市場預期為0.51美元;淨利潤為4500萬美元，較上年同期的2470萬美元增長了82%。該公司表示，預計2026年第一季度營收將在2.86億至2.97億美元之間，高於市場預期的2.59億美元;預計調整後每股收益為0.53-0.54美元，市場預期為0.52美元。截止發稿，Astera Labs週三美股盤前跌超12%。

煉油利潤飆升難抵油氣價格寒冬!道達爾(TTE.US)      Q4盈利不及預期，宣佈縮減股票回購規模。數據顯示，道達爾Q4調整後淨利潤為38億美元，較上年同期的44億美元下降13%，且低於分析師共識預期的39億美元。該公司表示，第四季度產量提高了5%，但勘探業務板塊利潤仍下降21.6%，至18億美元。與此同時，煉油和化工業務利潤大增215%，達到10億美元。隨着油價持續低迷帶來壓力，道達爾宣佈縮減股票回購規模。該公司宣佈，計劃在2026年第一季度回購7.5億美元的股票。這一金額較2025年最後三個月的15億美元回購規模有所下降，且處於去年底發佈的指引區間下限。

Lyft(LYFT.US)      Q4營收不及預期、Q1指引疲軟，自動駕駛願景遭市場用腳投票。Lyft發佈的2025年第四季度及全年財報，展現出極具戲劇性的財務面貌。儘管公司在該季度實現創紀錄的27.6億美元淨利潤，但這一鉅額數字主要源於一筆高達29億美元的税收資產評估準備金釋放，而非純粹的經營增長。在核心業務層面，Lyft第四季度營收為15.9億美元，雖然同比增長2.6%，但未能達到分析師預期的17.6億美元。該公司在2026年重點轉向自動駕駛(AV)技術的深度部署，計劃通過與Waymo等夥伴合作，構建由人類駕駛員與自動駕駛車輛組成的“混合網絡”，目標是在2030年前將每英里成本降低約20%。然而，短期內公司仍面臨嚴峻挑戰，包括美國東部冬季風暴對訂單的干擾，以及加州駕駛員相關法律導致的保險成本激增。這些壓力使得公司對2026年Q1調整後EBITDA指引僅為1.2億至1.4億美元，略低於市場預期。截止發稿，Lyft週三美股盤前跌超17%。

喜憂參半!Robinhood(HOOD.US)      Q4總營收創新高卻遭加密業務拖累，預測市場異軍突起撐起增長希望。儘管整體營收創下紀錄，但因加密貨幣交易收入大幅下滑，其季度表現仍低於華爾街預期。不過，其新興的預測市場業務展現出驚人增長潛力，成為黯淡財報中的一抹亮色。財報顯示，Robinhood在Q4實現營收12.8億美元，雖創歷史新高，但仍低於分析師普遍預期的13.4億美元;淨利潤驟降34%至6.05億美元，合每股0.66美元，略高於華爾街預期的0.63美元。其中，加密貨幣交易季度營收為2.21億美元，同比下降38%，低於分析師預期的2.48億美元。不過，在傳統交易業務面臨挑戰之際，Robinhood的預測市場業務成為財報中最大的增長驚喜。截止發稿，Robinhood週三美股盤前跌超7%。

Moderna(MRNA.US)      盤前大跌!流感疫苗上市申請遭FDA拒絕受理。Moderna表示，美國食品藥品監督管理局(FDA)將不會審查其流感疫苗的上市申請。FDA在拒絕受理函中指出，Moderna選擇將其mRNA-1010疫苗與已獲批的標準劑量季節性流感疫苗進行比較，是該機構拒絕啟動上市申請審評的唯一原因。Moderna稱，該函件特別指出，試驗中缺乏設置“充分且良好對照”的對照組，該對照組“未能體現當前最佳醫療標準”。截止發稿，Moderna週三美股盤前跌超10%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:30 美國1月非農就業報告

北京時間23:10 2028年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德就經濟前景和貨幣政策發表講話。

北京時間次日00:00 美國2月IPSOS主要消費者情緒指數PCSI

北京時間次日05:00 2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克參加一場領導力對話活動

業績預告

週四早間：思科(CSCO.US)      、Applovin(APP.US)      、Confluent(CFLT.US)      、麥當勞(MCD.US)      、美國雅保(ALB.US)