1. 11月26日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.15%，標普500指數期貨漲0.30%，納指期貨漲0.42%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.31%，法國CAC40指數漲0.40%，英國富時100指數跌0.06%，歐洲斯托克50指數漲0.72%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.09%，報58.30美元/桶。布倫特原油漲0.39%，報62.04美元/桶。

市場消息

美國部分數據因感恩節假期提前公佈。受美國感恩節(11月27日)假期影響，美國初請失業金數據提前於今晚21:30公佈，EIA天然氣庫存報告提前於明日凌晨01:00公佈，石油鑽井數據提前於明日凌晨02:00公佈。11月27日(明日)，美股、美債市場將休市一日，金銀油期貨合約交易將提前結束。

市場預期逆轉：美聯儲12月降息概率飆升至80%，債市多頭押注創紀錄。投資者大舉押注美聯儲政策制定者下月會議將再次降息，此前一週市場對降息的疑慮已逐漸消散，為美國國債上漲奠定基礎。過去三個交易日，交易員持有與美聯儲基準利率掛鈎的期貨合約新增頭寸規模激增，上週1月合約連續創下日成交量紀錄。當前市場定價顯示，美聯儲12月會議降息25個基點的概率約為80%，而僅幾天前這一概率還僅為30%。利率預期的轉變始於上週延遲公佈的9月非農就業數據——該數據呈現喜憂參半的態勢。隨後在週五，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯表態稱，鑑於勞動力市場疲軟，“短期內”存在降息空間，進一步助推了這一趨勢。

摩根大通策略師預計標普500指數到2026年底將上漲約11%。摩根大通策略師預計，標普500指數到2026年底將在7500點左右，意味着將上漲約11%，加入看多美股的陣營。Dubravko
Lakos-Bujas等摩根大通策略師還預計盈利增長強勁，至少未來兩年增幅在13%至15%之間。在更為樂觀的情境下，如果美聯儲政策寬鬆程度超預期，他們認為標普500指數明年可能突破8000點。Mislav
Matejka等策略師對歐洲股市也持相同觀點，預計明年盈利將有所改善，推動歐元區斯托克50指數上漲14%至6350點。

從“減肥神藥”覆蓋到抗癌藥!“美國版集採”來勢洶洶
將削減36%支出。美國聯邦醫保計劃(Medicare)當地時間週二表示，針對其15種最昂貴藥物最新醫保談判達成的價格，相比於近期公佈的聯邦醫保年度支出，將在這些藥物上節省大約36%，即在淨報銷處方成本方面約節省85億美元。但是，美國製藥行業普遍反對醫療保險談判。這些調整後的價格預計將於2027年生效，其中包括丹麥製藥巨頭諾和諾德公司廣受歡迎的GLP-1減肥藥物——有着“減肥神藥”稱號的司美格魯肽(semaglutide)的每月價格大降至約274美元，較此前售價大幅下降超70%。該藥以Wegovy名義用於減重，以Ozempic名義用於糖尿病治療。

美銀警告：預測市場及體育博彩催生新信貸風險。美國銀行對預測市場和體育博彩的爆炸性增長髮出警告，稱這可能導致消費者承擔過多債務併發生貸款違約。包括Mihir
Bhatia在內的美銀策略師寫道，此類投注活動的迅速擴張正在給貸款機構帶來新的信貸風險，因為博彩損失會給消費者造成財務壓力。策略師指出，自美國最高法院推翻聯邦政府對體育博彩的禁令以來，在線投注日益普及。他們表示，近期，Kalshi
Inc.和Polymarket等預測市場平台憑藉其與體育賽事及其他事件掛鈎的金融合約，“正在創造一種新型的投機參與方式”。他們警告稱，這些投注活動帶來的負面財務影響在低收入消費者，尤其是年輕男性羣體中可能最為顯著。

個股消息

惠普(HPQ.US)      新財年盈利指引不及預期，宣佈裁員高達6000人。惠普(公佈了第四財季業績。在截至 10 月 31
日的第四財季，惠普公司表示銷售額增長了 4.2%，達到 146 億美元，分析師預期為145億美元。不計某些項目因素，每股利潤為 93
美分，同比下降了3%，分析師預期為 92 美分。該公司對2026財年的盈利指引低於市場預期，該公司表示將通過使用更多人工智能工具，在 2028財年前裁減
4000 至 6000 名員工。

AI服務器需求強勁助力戴爾科技(DELL.US)      Q3營收創新高，上調全年業績指引。戴爾科技第三季度營收同比增長11%至270.05億美元，創下歷史新高，但不及分析師普遍預期的272億美元。在Non-GAAP會計準則下，經營利潤為25.03億美元，同比增長11%;淨利潤為17.62億美元，同比增長11%。調整後的每股收益為2.59美元，好於分析師普遍預期的2.48美元。戴爾科技預計，2026財年全年營收將處於1112億美元至1122億美元之間，預測區間中值為1117億美元(即同比增長17%)，好於此前預期的1070億美元;預計全年調整後每股收益為9.92美元(即同比增長22%)，好於此前預期的9.55美元。

諾亞控股(NOAH.US)      第三季度Non-GAAP淨利潤同比增52.2%，全球Booking
Center構築華人服務底座。諾亞控股第三季度Non-GAAP淨利潤達到2.29億元，同比增長52.2%，環比增長21.2%。2025年前三季度Non-GAAP淨利潤累計達5.87億元，同比增長40.5%。
本季度集團淨收入為6.33億元，環比連續兩個季度實現環比增長。截至三季度末，現金及短期投資總額維持在50億元水平。全球化戰略縱深推進，公司已構建以中國香港、新加坡、中國上海和美國為核心的"四地Booking
Center"運營體系，並通過深化在等核心市場的本土運營能力,為全球高淨值華人客户及其家族的財富傳承與全球佈局提供堅實支撐。

理想汽車(LI.US)      第三季度淨虧損為6.244億元。理想汽車發佈截至2025年9月30日止3個月業績，汽車總交付量為93,211輛，同比減少39.0%。車輛銷售收入為人民幣259億元，同比減少37.4%，環比減少10.4%。收入總額為人民幣274億元，同比減少36.2%，環比減少9.5%。毛利為人民幣45億元，同比減少51.6%，環比減少26.3%。淨虧損為人民幣6.244億元，而2024年第三季度及2025年第二季度的淨利潤分別為人民幣28億元及人民幣11億元。截至2025年9月30日，在全國，公司於157個城市擁有542家零售中心，於225個城市運營546家售後維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，並已投入使用3,420座理想超充站，配備18,897個充電樁。

當馬斯克沉迷機器人夢，特斯拉(TSLA.US)      卻已“電量告急”。特斯拉首席執行官埃隆・馬斯克今年大部分精力都集中在該公司的機器人業務佈局，以及推動股東批准其新擬定的萬億級薪酬方案上。而與此同時，特斯拉的主營業務——汽車銷售——的前景卻正日趨黯淡。這家電動汽車製造商在全球三大汽車市場——歐洲、中國和美國——均面臨銷售壓力。歐洲汽車製造商協會週二發佈的數據顯示，10月特斯拉在歐洲市場的銷量同比暴跌48.5%。今年迄今為止，其在該地區的銷量下降了約30%，而整個行業的電動汽車銷量卻飆升了26%。

谷歌(GOOGL.US)      ：AI競賽中“沉睡的巨人”已全然甦醒。自三年前“ChatGPT”問世以來，分析師和技術專家——甚至包括一位谷歌工程師和該公司前首席執行官——都宣稱谷歌在這場爭奪人工智能技術的激烈競賽中已落後於其他對手。但現在，這家互聯網巨頭發布了新的人工智能軟件，並達成了多項合作，比如與
Anthropic PBC 達成芯片合作協議，這些舉措讓投資者確信該公司不會輕易輸給 ChatGPT提供商OpenAI
及其他競爭對手。谷歌最新的多功能模型Gemini 3因其在推理、編程以及解決那些讓 AI
聊天機器人難以應對的複雜任務方面的能力而立即獲得了讚譽。

英偉達(NVDA.US)      一家獨大格局將終結?股價月內暴跌14%、市值蒸發超7000億美元。英偉達正面臨日益加劇的擔憂：其對人工智能計算所用半導體市場的掌控力正在下滑。這種疑慮如今已體現在股市表現中。這家芯片製造商的股價週二下跌2.6%，此前有報道暗示
Alphabet
公司的人工智能處理器正取得進展。自本月開盤以來，該股已下跌14%，市值蒸發超過7000億美元，因投資者對AI支出泡沫以及英偉達對OpenAI等同樣也是其客户的初創公司進行循環投資日益感到擔憂。該股週三盤前交易中繼續小幅下跌，看似將延續跌勢。此次暴跌使這家芯片製造商的預期市盈率降至25倍，低於本月開盤時的約34倍。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:30：美國9月耐用品訂單月率初值(%)、美國截至11月22日當週初請失業金人數(萬)。

北京時間22:45：美國11月芝加哥PMI。

北京時間23:00：美國9月季調後新屋銷售年化總數(萬户)。

北京時間23:30：美國截至11月21日當週EIA原油庫存變動(萬桶)。

次日北京時間凌晨02:00：美國截至11月28日當週全美鑽井總數(口)。

次日北京時間凌晨03:00：美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。