招商證券國際發表報告指，微軟(MSFT.US) 與OpenAI更新合作協議，亞馬遜和谷歌迎來利好。OpenAI、微軟與亞馬遜重構合作關係，微軟終止了其對OpenAI模型的獨家使用權，並將合作關係調整為一項非獨家協議，有效期至2032年，合作模式也從此前與「AGI達成掛鉤」的無限期合作，轉變為固定期限合作。此次調整的直接觸發因素是OpenAI於2月與亞馬遜達成約500億美元的合作，該協議使AWS成為OpenAI新一代 Frontier AI Agent系統的獨家雲平台，與此前與微軟的獨家安排形成直接衝突。
在新的合作框架下，OpenAI獲得多雲部署的靈活性，同時仍承諾在Azure上進行大規模支出，據稱最高可達250億美元，並在2030年前後繼續與微軟進行部分收入分成。微軟雖然放棄了獨家權利，但在財務上獲得補償，包括停止向OpenAI支付收入分成、保留約27%的股權，並通過與Anthropic等夥伴合作實現多元化佈局；與此同時，亞馬遜通過將OpenAI模型引入AWS，成功獲得關鍵戰略卡位。
整體來看，此次調整標誌著AI行業從“雲平台鎖定”向更開放的多雲模式轉變，強化了雲廠商與大模型之間的競爭，同時也為企業客戶在模型與基礎設施組合上提供了更高靈活性。邊際上，該行認為這對亞馬遜和谷歌的雲業務更為有利，使其能夠接入OpenAI模型，同時鞏固其多模型、多夥伴的中立AI基礎設施戰略。
對於微軟，該行對本次交易持更為中性、平衡的看法。負面因素在於，失去與OpenAI的獨家合作削弱了Azure在AI領域的差異化優勢，可能對雲業務的邊際增長彈性構成一定拖累；而正面因素包括更優的財務條款、持續的大規模Azure資源消耗，以及繼續持有OpenAI約27%股權、參與其長期成長。此外，該安排也為OpenAI打開了更多潛在的融資渠道，在一定程度上保障了微軟對OpenAI的既有投資價值。
(ha/u)(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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