花旗發表研究報告指，小鵬-W(09868.HK) -0.950 (-1.327%) 沽空 $2.63億; 比率 20.853% 今年首季汽車毛利率受惠產品組合改善及成本控制，預期可達10.5%，整體毛利率約20%。今年餘下時間將再推出4款新車型，有望進一步推動銷量復甦。剔除70億元人民幣(下同)的AI相關研發開支後，電動車業務首季及全年經調整淨利潤料分別錄得3億元及55億元盈利，反映預期的正向汽車自由現金流足以支持AI及機械人業務發展。
報告引述管理層指，人形機械人年化產能目標於今年底達1.2萬台，該行維持2027年出貨量6,000台的預測。公司目標於今年底開始量產人形機械人，年底月產能可達1,000台，廣州量產基地已於首季動工。視覺語言動作(VLA)2.0版本方面，管理層表示3月每日試駕量按月倍增，Ultra/Ultra SE訂單組合增長逾倍，VLA2.0海外路測預期於今年展開，支持全球部署。圖靈AI芯片方面，公司將自第二季起將所有新車型(包括Max版本)過渡至自研圖靈芯片，今年芯片出貨量目標約100萬件，大眾汽車將成為圖靈芯片的首個外部客戶。
出口方面，管理層預期今年出口銷量按年倍增，海外收入貢獻佔比將由去年的15%提升至約20%。海外銷售及服務門店目標增至680間，較去年網絡規模倍增。機械人的士方面，公司已取得廣州路測牌照，正在進行L4級別公共道路測試，計劃今年下半年在廣州啟動配備安全駕駛員的載客試點營運，目標明年初實現無安全駕駛員營運。
基於汽車銷售淡季可能令首季再度錄得虧損，以及碳積分收入延後入賬，花旗將汽車業務2026年預測市銷率由1.9倍下調至1.75倍，機械人業務估值維持8倍2026年預測市銷率不變，目標價由107.8港元下調至100港元，小鵬(XPEV.US) 美股目標價由27.6美元降至25.6美元，維持「買入」評級。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-23 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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