騰訊(00700.HK)  +37.500 (+7.267%)    沽空 $47.78億; 比率 15.179%   將於下周四(18日)公布去年第四季度業績，受遊戲長青遊戲《王者榮耀》等基本穩定、《三角洲行動》等次遊流水爬升、廣告收入增長所推動，本網綜合11間券商預測，騰訊2025年第四季非國際財務報告準則純利料介乎611.6億至656.06億元人民幣，對比2024年第四季553.12億元人民幣，按年增加10.6%至18.6%，中位數643億元人民幣，按年增加16.2%。

綜合7間券商預測，騰訊2025年第四季淨利潤料介乎508.63億至562.82億元人民幣，對比2024年第四季513.24億元人民幣，按年下跌0.9%至上升9.7%，中位數532.21億元人民幣，按年增加3.7%。本網綜合14間券商預測，騰訊2025年第四季收入料介乎1,916.27億至1,977.39億元人民幣，對比對上年度同期1,724.46億元人民幣，按年增加11.1%至14.7%，中位數1,935.14億元人民幣，按年增加12.2%。

市場近季對騰訊人工智能發展存在擔憂，但隨著騰訊宣佈將QQ開放平台正式整合至OpenClaw的人工智能代理平台，引發的中國互聯網用戶最新一輪「龍蝦」熱潮，料可快速教育其用戶使用人工智能代理，讓其累積用戶行為數據，對未來微信生態系統內系統及平台代理的開發及演變有所幫助。市場關注騰訊最新人工智能(AI)策略、AI預算及資本開支、AI小程序會否打通電商、出行及本地生活等場景，亦關注管理層對宏觀展望的評論、規管環境、遊戲產品線規劃、廣告市場情緒及廣告負載量，以及視頻號與微信AI搜尋最新表現。

摩根大通認為，投資者應聚焦能同時牽動市場情緒與基本面的AI訊號：今年資本支出強度與進度、GPU/AI晶片採購與供應能見度、基礎模型品質(尤其多模態與推理能力)的具體進展與迭代頻率，以及透過微信搜尋、資訊流、小程序工作流程實現分發驅動變現的實證，廣告技術效能提升，如定向投放、創意自動化及投資回報率，以及擴展這些計劃對利潤率與營運成本的影響。

【市場關注騰訊AI投資計劃】

花旗預測騰訊去年第四季度非國際財務報告準則純利按年升17%至647億元人民幣，該利潤率為33.7%。季度收入料按年升11%至1,919億元人民幣。其中線上遊戲收入料按年升15%至567億元人民幣，本地及國際遊戲收入料按年升14%及18%，至378億及188億元人民幣。線上廣告收入料按年升17%至410億元人民幣，金融科技及企業服務收入按年升7%至598億元人民幣。包含142億元人民幣雲業務收入及455億元人民幣金融科技收入，兩者分別按年升18%及3%。該行指，公司近期重組人工智能團隊及加快模型更新進程，預計管理層將在業績發布時分享最新人工智能策略，並希望見到「代理人工智能」微信生態圈得以升級。

摩根大通預測，騰訊去年第四季度非國際財務報告準則淨利潤按年升19%至656億元人民幣，非國際財務報告準則純利率為34%，按年升2個百分點。季度收入料按年升12%至1,937億元人民幣。該行預期騰訊季度廣告收入按年升16%，低於此前預估的19%，反映更疲軟的宏觀經濟狀況及更弱的消費者開支。行業數據顯示中國廣告市場去年第四季僅按年升9%，不少廣告商在年末推廣活動中維持嚴緊控制，同時面對外賣市場競爭冷卻影響。該行亦下調對騰訊季度金融科技及企業服務收入預測至按年升8%，主要因為消費趨勢較弱令支付相關收入受壓，行業在市場競爭下削減分發財富管理產品費用。該行預期騰訊季度核心財務表現將大致維持正軌，主要爭議點在宏觀經濟疲軟會否抑制廣告等周期性業務。

【遊戲廣告收入續驅動業績】

摩根士丹利預測騰訊去年第四季非國際財務報告準則純利按年升11%至612億元人民幣，季度收入料按年升12%至1,927億元人民幣。其中增值服務收入料按年升12%，線上遊戲收入按年升16.7%：反映國內外遊戲分別增長12.5%及25.4%，得益於按遞延收入估算去年首三季總收入增長17%，並考慮去年第三季國際遊戲因版權銷售及併購帶來的非經常性收益。據Sensor Tower數據，《三角洲行動》去年11月收入再創新高，《無畏契約》手遊年化收入穩定，抵銷了長青遊戲如《王者榮耀》、《和平精英》及《地下城與勇士》手遊等下滑。該行預測季度廣告營收將年增18.5%，主要驅動來自AI廣告技術升級。受金融科技疲軟拖累，預期金融科技與企業服務收入按年增長7.5%。商業支付將拖累金融科技收入。儘管GPU供應限制，仍預期企業服務營收增速將加快至17%。

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本網綜合11間券商預測，騰訊2025年第四季非國際財務報告準則純利料介乎611.6億至656.06億元人民幣，對比2024年第四季553.12億元人民幣，按年增加10.6%至18.6%，中位數643億元人民幣，按年增加16.2%。

券商│2025年第四季非國際財務報告準則純利(人民幣)預測│按年變幅
摩根大通│656.06億元│+18.6%
海通國際│653.01億元│+18.1%
中銀國際│650.44億元│+17.6%
花旗│647.52億元│+17.1%
里昂│645.04億元│+16.6%
華泰証券│643億元│+16.2%
野村│638.78億元│+15.5%
大和│626.36億元│+13.2%
高盛│625.51億元│+13.1%
建銀國際│620.22億元│+12.1%
摩根士丹利│611.6億元│+10.6%
按公司2024年第四季非國際財務報告準則純利553.12億元人民幣計算。
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綜合7間券商預測，騰訊2025年第四季淨利潤料介乎508.63億至562.82億元人民幣，對比2024年第四季513.24億元人民幣，按年下跌0.9%至上升9.7%，中位數532.21億元人民幣，按年增加3.7%。

券商│2025年第四季淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
中銀國際│562.82億元│+9.7%
海通國際│543.12億元│+5.8%
花旗│540.1億元│+5.2%
高盛│532.21億元│+3.7%
里昂│517.56億元│+0.8%
建銀國際│513.72億元│+0.1%
摩根士丹利│508.63億元│-0.9%
按公司2024年第四季淨利潤513.24億元人民幣計算。
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本網綜合14間券商預測，騰訊2025年第四季收入料介乎1,916.27億至1,977.39億元人民幣，對比對上年度同期1,724.46億元人民幣，按年增加11.1%至14.7%，中位數1,935.14億元人民幣，按年增加12.2%。

券商│2025年第四季收入預測(人民幣)│按年變幅
高盛│1,977.39億元│+14.7%
里昂│1,957.22億元│+13.5%
海通國際│1,951.37億元│+13.2%
中銀國際│1,951.33億元│+13.2%
華泰証券│1,944億元│+12.7%
摩根大通│1,937.1億元│+12.3%
大和│1,935.54億元│+12.2%
野村│1,934.74億元│+12.2%
中金│1,932.47億元│+12.1%
建銀國際│1,932.26億元│+12.1%
摩根士丹利│1,927.25億元│+11.8%
法國巴黎銀行│1,927.14億元│+11.8%
花旗│1,918.82億元│+11.3%
美銀證券│1,916.27億元│+11.1%
按公司2024年第四季收入1,724.46億元人民幣計算。

(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-10 16:25。)