網易(09999.HK) -3.000 (-1.444%) 沽空 $1.41億; 比率 17.881% 今早低開2.6%，最新報204元下滑1.8%。野村表示網易第二季收入與該行估計基本一致，但略低於市場預期2%。該行將收入未達預期歸因於市場在上季度強勁表現後過於樂觀的預測，以及公司長期以來不向市場提供指引的做法。該行指，網易季內線上遊戲收入按年升15%，高於該行預計的13%。遞延遊戲收入按年升28%，但按季跌5%，或由於季節性因素。該行亦指，網易季度利潤率表現令人意外地正面。毛利率擴大了1.8個百分點至64.7%，高於市場預期的63.4%。線上遊戲業務和雲音樂的毛利率分別按年提高0.2及4個百分點。該行又指，網易非公認會計原則營運溢利率按年提高4個百分點至36%，受惠於持續營運槓桿和成本控制。季度營銷費用及研發費用保持低位。
公司後昨日收市後公布今年第二季度業績，純利按年升27.3%至86.01億元人民幣，符合本網給合5間券商預測中位數86.46億元人民幣。每股淨利潤2.7元人民幣，每股美國存托股淨利潤13.49元人民幣。非公認會計準則歸屬於股東淨利潤按年升22%至95.32億元人民幣，符合本網綜合10間券商預測中位數的95.74億元人民幣；每股淨利潤及每股美國存托股淨利潤為2.99及14.95元人民幣。集團宣派第二季度股息每股0.114美元，或每股美國存託股0.5700美元。
期內淨收入按年升9.4%至279億元人民幣，略高於本網綜合11間券商預測下限的276億元人民幣。其中遊戲及相關增值服務淨收入按年升13.7%至228億元人民幣。有道(DAO.US) 淨收入按年升7.2%至14億元人民幣。
【券商指遊戲收入略遜市場預期】
滙豐環球研究指，網易遊戲收入略低於市場預期1%。可能是因為手遊季內復甦更偏向後期。預計手遊在第三季將恢復按年增長，遞延收入增長超出預期支持有關觀點。該行又指，雖然第二季淨利潤低於市場預期2%，但這是由於遊戲營銷支出增加所致，這些支出隨後在7月至8月內容更新期間，使多款關鍵遊戲取得排行榜領先的表現。該行上調對網易第三季度遊戲收入增長預測，反映今夏遊戲成功表現，但保持2025年至2027年遊戲收入增長預測不變。該行下調網易2025年至2027年盈利預測1%至3%，反映更高的推廣成本和較低的利息收入。目標價由246元降至245元，維持「買入」評級，認為端遊強勁表現、手遊復甦及明年兩款重磅遊戲應能持續支撐穩健盈利增長。
里昂指，網易第二季業績略低於預期，總收入及調整後淨利潤按年增長按年9.4%及21.9%，分別達到279億元及95億元人民幣，低於該行預估2%及1%。端遊因《魔獸世界》去年第三季回歸面臨較高比較基數，但手遊在第三季有望因低基數和熱門遊戲復甦而恢復正增長。網易還於6月在海外推出角色扮演遊戲《Marvel Mystic Mayhem》，並於8月在海外推出射擊遊戲《Rising Destiny》。網易有超過20款已獲批准遊戲在預備，明年備受期待的跨平台遊戲包括ACG開放世界遊戲《Ananta》和冒險角色扮演遊戲《Sea of Remnants》。該行基本維持對公司經調整淨利潤預測，網易(NTES.US) 目標價140美元保持不變，維持「跑贏大市」評級。
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下表列出5間券商對網易(09999.HK) -3.000 (-1.444%) 沽空 $1.41億; 比率 17.881% 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│268.3元
滙豐環球研究│買入│246元->245元
富瑞│買入│242元
高盛│買入│225元
摩根大通│中性│220元
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下表列出9間券商對網易(NTES.US) 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│172美元
招銀國際│買入│136.5元->160美元
花旗│買入│157美元->158美元
滙豐環球研究│買入│158美元->157美元
野村│買入│157美元
富瑞│買入│155美元
高盛│買入│144美元
摩根大通│中性│140美元
里昂│跑贏大市│140美元
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券商│觀點
瑞銀│季績符預期，次季遞延收入強勁
招銀國際│第二季盈利符預期，半年遊戲前景向好
花旗│第二季數入及Non-GAAP淨利潤低預期
滙豐環球研究│季績略遜預期，不影響復甦
野村│在高市場預期下季績略遜預期
富瑞│季度收入及Non-GAAP淨利潤勝該行預期
高盛│季績符預期，毛利率破紀錄抵銷銷售及市場推廣開支按季增加，遞延收入強勁
摩根大通│季度業績大致符預期，銷售及市場推廣支出按季上升
里昂│季績略遜預期，但遊戲儲備穩固
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-15 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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