百度(09888.HK)  +0.100 (+0.113%)    沽空 $7.00千萬; 比率 20.160%   將於下周三(20日)公布今年第二季度業績，受搜尋業務人工智能轉型降低廣告收入影響，券商料公司核心市場營銷收入按年跌逾15%及營運溢利率承壓，本網綜合10間券商預測，百度2025年第二季非公認會計準則淨利潤料介乎37.28億至52.27億元人民幣，對比去年同期73.96億元人民幣，按年下跌29.3%至49.6%，中位數45.68億元人民幣，按年下跌38.2%。

本網綜合10間券商預測，百度2025年第二季總收入料介乎322.02億至332.13億元人民幣，對比去年同期339.31億元人民幣，按年下跌2.1%至5.1%，中位數328.7億元人民幣，按年跌3.1%。

里昂指隨著百度旗下AI搜索滲透率從4月的35%跳升至6月超過50%，但變現能力有限，百度核心的市場營銷收入承壓，料雲業務有望在強勁AI需求帶動下保持26%按年增長，但不足以抵消廣告下滑影響，該行料隨著AI搜索覆蓋率在第三季度可能進一步提升至70%且變現有限，廣告收入的下降趨勢將持續，估第三季核心收入按年跌約6%，估計在AI搜索轉型接近完成並且AI查詢的變現能力改善，收入下滑可能要到第四季度才會開始緩解。市場關注百度搜尋轉型及人工智能變現化貢獻預期、廣告開支、企業及政府雲需求、外界對文心一言4.5開源模型及視頻生成模型MuseSteamer的反應、自動駕駛及自動駕駛的士收入貢獻等。

【搜尋業務人工智能轉型料影響廣告收入】

摩根士丹利預測百度季度非公認會計準則淨利潤按年跌38%至45.78億元人民幣，收入按年跌2.8%至329.92億元人民幣。其中核心收入料按年跌2.8%至259.41億人民幣，核心市場營銷收入162.24億人民幣按年跌15.5%，非市場營銷收入97.17億人民幣按年升29.8%(其中雲業務收入按年升25%至63.75億人民幣)，料核心非公認會計準則營運溢利率降至15.5%(對比2025年首季19.1%及2024年第二季的26.2%)，大摩指人工智能搜尋料佔搜尋組合逾半，且人工智能搜尋變現化有限。該行料公司第三季廣告收入按年跌幅擴大至17.5%，基於人工智能搜尋佔比增加及扭轉情況時間表欠缺能見度。該行料百度雲業務收入按年升25%，受應用增加帶來強勁外間需求。該行料無人出租車財務貢獻有限：百度宣布計劃通過與Uber合作推進 Apollo Go業務的國際擴張，但其營運模式仍在討論中，預計短期內財務貢獻有限。

瑞銀預測百度第二季度非公認會計準則純利按年跌46%至40.25億元人民幣，收入按年跌3%至328億元人民幣。其中核心收入按年跌3%，主要受廣告收入持續逆風影響。百度加快人工智能搜尋滲透，料佔比於6月升至逾50%，高於4月的35%。但變現化過程仍然有序，因需時探索新模式、開發產品及保障用戶體驗與教育廣告商。預期第二及第三季核心廣告收入按年跌15%及18%，至第四季於低基數及變現化加快下跌幅放緩。核心業務經營溢利率亦因廣告收入疲軟及額外投資、經營去槓桿與不利組合轉向受壓。該行亦估算第二季起整合歡聚時代直播業務將拖累核心廣告收益2個百分點，歡聚時代直播將每季提振其他收益8億元人民幣。該行亦收費服務將支持百度雲收入增長，基於人工智能訓練及推理需求上升，料第二及第三季收入按年升25%及22%。


花旗預測百度第二季度非公認會計準則純利按年跌35%至48.21億元人民幣，收入按年跌2%至332億元人民幣。該行指出，百度在搜尋結果加快人工智能轉型，預計對廣告收入的負面影響將大於該行原來預期。該行料百度第二季核心收入按年跌2.5%至260億元人民幣，經調整經營溢利率16%，經調整經營溢利41.7億元人民幣。核心廣告收入料按年跌15.5%至162億元人民幣，部分被非廣告收入按年升30.9%至98億元人民幣所抵銷，後者受人工智能雲收入按年升25%及非雲業務收入按年升10%推動。

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本網綜合10間券商預測，百度2025年第二季非公認會計準則淨利潤料介乎37.28億至52.27億元人民幣，對比去年同期73.96億元人民幣，按年下跌29.3%至49.6%，中位數45.68億元人民幣，按年下跌38.2%。

券商│2025年第二季非公認會計準則淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
海通國際│52.27億元│-29.3%
野村│49.91億元│-32.5%
花旗│48.21億元│-34.8%
高盛│46.84億元│-36.7%
摩根士丹利│45.78億元│-38.1%
建銀國際│45.57億元│-38.4%
摩根大通│41億元│-44.6%
華興資本│40.55億元│-45.2%
瑞銀│40.25億元│-45.6%
大和│37.28億元│-49.6%
按百度2024年第二季非公認會計準則淨利潤73.96億元人民幣計算。
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綜合3間券商預測，百度2025年第二季淨利潤料介乎27.39億至38.58億元人民幣，對比去年同期54.88億元人民幣，按年減少29.7%至50.1%。

券商│2025年第二季淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
花旗│38.58億元│-29.7%
摩根士丹利│35.68億元│-35%
瑞銀│27.39億元│-50.1%
按百度2024年第二季淨利潤54.88億元人民幣計算。

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本網綜合10間券商預測，百度2025年第二季總收入料介乎322.02億至332.13億元人民幣，對比去年同期339.31億元人民幣，按年下跌2.1%至5.1%，中位數328.7億元人民幣，按年跌3.1%。

券商│2025年第二季總收入預測(人民幣)│按年變幅
花旗│332.13億元│-2.1%
建銀國際│331.17億元│-2.4%
摩根大通│330億元│-2.7%
摩根士丹利│329.92億元│-2.8%
野村│329.13億元│-3%
瑞銀│328.3億元│-3.2%
大和│327.89億元│-3.4%
海通國際│326.08億元│-3.9%
高盛│322.24億元│-5.0%
華興資本│322.02億元│-5.1%
按百度2024年第二季總收入339.31億元人民幣計算。

(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-14 12:25。)