8月12日｜東吳證券研報稱，短期來看，高位的美股將經歷多重“壓力測試”，我們認為美股以震盪為主。一是，市場目前夾在全球需求放緩和降息預期的希望之間，對宏觀經濟數據高度敏感，任何一項數據的放緩，都將放大美股波動。二是，日曆效應。過去三十年來，8月和9月平均是標普 500指數表現最差的月份；三是，8月全球央行舉行Jackson Hole會議，美股或提前開始定價可能釋放的偏“鷹”政策預期。從過去鮑威爾在Jackson Hole的 6 次演講中，有 5 次標普500都出現了調整。中長期來看，美股迴歸由經濟基本面和企業盈利韌性所主導的軌道上，主要趨勢依然向上。一是，宏觀經濟基本面是放緩，但不至於衰退，美國經濟尚未斷崖式惡化。一方面，居民工資收入穩定，將對消費和名義增速形成一定支撐；另一方面，美國財富效應也對美國的經濟增長形成保障；二是， Token持續暴增，AI落地仍在加速，中長期趨勢確定，業績兌現成為主線，因此美股AI敍事在中長期仍可以得到延續；三是，政策端，美國降息、減税等政策發力，可以給下行的經濟託底，形成對沖。
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